가속화된 자사주 매입

기업이 투자은행을 통해 대량의 자사주를 신속하게 매입하는 투자 계약입니다.

액셀러레이티드 셰어 리퍼체이스(ASR)는 기업이 투자은행을 통해 자사주 대량 블록을 신속하게 매입하는 금융 거래입니다. 수 분기에 걸쳐 실행될 수 있는 전통적인 장내 매입과 달리, ASR을 통해 기업은 상당한 비율의 자사주를 거의 즉시 소각할 수 있습니다. 거래는 기업이 투자은행에 일정 금액의 현금을 지급하면서 시작되며, 투자은행은 일반적으로 기관투자자로부터 차입한 초기 주식 블록을 기업에 전달합니다. 계약 기간 동안 투자은행은 공매도 포지션을 커버하기 위해 장내에서 주식을 매입합니다. 기간 종료 시, 최종 매입 주식 수는 해당 기간 동안의 주가 거래량가중평균가격(VWAP)에서 사전 협의된 할인율을 차감하여 산정됩니다. 이후 최종 결제가 이루어지며, 투자은행이 기업에 추가 주식을 전달하거나 기업이 투자은행에 현금 또는 주식으로 조정금을 지급하게 됩니다. 투자자들이 ASR에 주목하는 이유는 경영진이 주가가 저평가되어 있다고 판단하며 주주에게 자본을 환원하겠다는 의지를 보여주기 때문입니다. 주식 수가 신속하게 감소하기 때문에 ASR은 주당순이익(EPS)과 자기자본이익률(ROE)을 즉각적으로 끌어올릴 수 있습니다. 그러나 투자자들은 ASR의 자금 조달 방식을 면밀히 살펴봐야 합니다. 부채를 활용해 자사주 매입을 financing할 경우 레버리지와 이자 비용이 증가하여 현금 흐름이 감소할 때 재무 위험이 높아질 수 있습니다.

A사는 주가가 $50에 거래되고 있을 때 투자은행과 1억 달러 규모의 ASR 계약을 체결합니다. 은행은 즉시 최초 160만 주(현재 가격 기준 예상 총량의 80%에 해당)를 인도합니다. 이후 3개월 동안 해당 주식의 거래량가중평균가격(VWAP)은 $40입니다. 최종 주식 수는 1억 달러를 $40으로 나눈 값인 250만 주로 계산됩니다. 그런 다음 은행은 나머지 90만 주(250만 주에서 최초 160만 주를 뺀 값)를 A사에 인도하여 계약을 정산합니다.