Asignación por fondos utilizados durante la construcción (AFUDC)

Un crédito no monetario de contabilidad regulatoria que representa el costo estimado de los fondos de deuda y capital utilizados para financiar la construcción de instalaciones de servicios públicos.

La Asignación por Fondos Utilizados Durante la Construcción (AFUDC, por sus siglas en inglés) es un método contable utilizado por las empresas de servicios públicos reguladas para capitalizar los costos de financiamiento de proyectos de infraestructura importantes y de largo plazo. Debido a que las empresas de servicios públicos deben invertir cantidades masivas de capital para construir plantas de energía, líneas de transmisión y ductos antes de poder cobrar a los clientes por ellos, los reguladores les permiten agregar el costo del financiamiento —tanto los intereses de la deuda como un rendimiento implícito sobre el capital propio— directamente al valor en libros del activo en construcción. En lugar de registrar estos costos de financiamiento inmediatamente como gasto en el estado de resultados, la empresa de servicios públicos registra la AFUDC como un crédito no monetario. Este crédito incrementa simultáneamente la utilidad neta reportada y aumenta el valor en libros de las propiedades, planta y equipo en el balance general. Una vez que la construcción finaliza y el activo entra en servicio, la AFUDC capitalizada pasa a formar parte de la base tarifaria oficial de la empresa de servicios públicos, lo que permite a la compañía obtener un rendimiento en efectivo sobre esos costos capitalizados y recuperarlos con el tiempo mediante las tarifas de los clientes. Para los inversionistas, la AFUDC es un arma de doble filo que exige un análisis cuidadoso. Si bien impulsa las ganancias reportadas por acción durante ciclos intensivos de construcción, no genera efectivo de inmediato. En consecuencia, una empresa de servicios públicos con una AFUDC alta en relación con su utilidad neta total tiene una menor calidad de las ganancias y puede experimentar una tensión temporal en el flujo de caja. Los analistas suelen restar la AFUDC de la utilidad neta para evaluar la fortaleza subyacente de generación de efectivo de la empresa de servicios públicos antes de que los nuevos activos comiencen a generar ingresos regulados.

Una empresa de servicios públicos está construyendo una nueva central eléctrica con un presupuesto total de construcción de $100.000.000. Durante el año, incurre en $4.000.000 en intereses sobre la deuda y calcula un costo implícito de financiamiento con capital propio de $3.000.000 para financiar el proyecto. En lugar de registrar estos importes como gastos, la empresa registra $7.000.000 ($4.000.000 + $3.000.000) como un crédito AFUDC. Esto aumenta su utilidad neta reportada en $7.000.000 y eleva el valor capitalizado del activo en el balance general a $107.000.000, a pesar de que aún no se ha cobrado efectivo a los clientes.