另类交易系统

一种非交易所交易场所，负责匹配证券的买卖订单，通常提供交易前匿名性。

另类交易系统（ATS）是一种非交易所交易场所，为证券的买入和卖出订单提供撮合。在美国，ATS由SEC作为经纪自营商（而非全国性证券交易所）监管；ATS平台为纽约证券交易所（NYSE）或纳斯达克（Nasdaq）等传统交易所提供了替代性市场。机构投资者广泛使用ATS来交易大额股票。 与公开交易所不同，许多ATS平台不公开显示其订单簿或交易前报价。这类特定场所通常被称为“暗池”（dark pools）。通过在交易执行后才隐藏订单规模和定价，这些系统使机构投资者能够买卖大量股票而不惊动更广泛的市场，从而有助于防止不利的价格变动。 对散户投资者而言，ATS平台是现代市场架构的重要组成部分。虽然散户订单很少由投资者直接发送至ATS，但经纪自营商经常将散户订单流路由至这些场所，以寻求价格改善或更低的执行费用。然而，流动性分散在数十个不同的ATS平台之间，可能使评估某一证券在任意时点的真实供需变得更加复杂。

一家机构基金希望出售 500,000 股 XYZ 公司股票，该股票在公开交易所以 $100 交易。如果该基金将这笔巨额订单下到公开交易所，其他交易者会看到巨大的供给，可能在订单成交前将价格压低至 $98。相反，该基金将订单发送至 ATS（暗池），在那里订单以 $100 的中间价与买方匿名撮合，从而为该基金每股节省 $2，即节省 $1,000,000 的市场冲击成本。