Altman Z-Score

Una prueba de solidez crediticia que utiliza cinco ratios financieros para predecir la probabilidad de que una empresa quiebre en un plazo de dos años.

El Altman Z-Score es una fórmula financiera multifactorial que se utiliza para evaluar la solidez crediticia de una empresa y predecir su probabilidad de entrar en bancarrota en un plazo de dos años. Desarrollado por el profesor Edward Altman de la NYU Stern en 1968, el modelo combina cinco ratios distintos del balance general y de la cuenta de resultados en una única puntuación numérica. Estos ratios evalúan la liquidez, la rentabilidad acumulada, la productividad de los activos, el apalancamiento y la rotación de activos. Para calcular la puntuación, cada uno de los cinco ratios se multiplica por un peso específico y luego se suman. Para las empresas manufactureras que cotizan en bolsa, la fórmula tradicional utiliza ponderaciones optimizadas para detectar situaciones de dificultad financiera. La puntuación resultante sitúa a la empresa en una de tres zonas: la Zona Segura (puntuación superior a 3.0), la Zona Gris (puntuación entre 1.81 y 3.0) o la Zona Roja (puntuación inferior a 1.81), que indica una alta probabilidad de bancarrota. Los inversores utilizan el Altman Z-Score como herramienta de selección para evitar acciones de alto riesgo o para evaluar la solvencia de los emisores de bonos corporativos. Aunque históricamente ha sido muy fiable, la fórmula tradicional presenta limitaciones. Originalmente se diseñó para empresas manufactureras con activos físicos e inventarios, lo que la hace menos precisa para las empresas modernas de tecnología, servicios o del sector financiero. Además, dado que se basa en datos contables históricos, puede ser un indicador rezagado si la situación financiera de una empresa se está deteriorando rápidamente.

La empresa A tiene las siguientes métricas financieras: Capital de trabajo = $10M, Utilidades retenidas = $20M, EBIT = $15M, Valor de mercado del capital accionario = $50M, Ventas = $80M, Activos totales = $100M y Pasivos totales = $40M. Primero, se calculan los cinco ratios: A (Capital de trabajo / Activos totales) = 10 / 100 = 0.10 B (Utilidades retenidas / Activos totales) = 20 / 100 = 0.20 C (EBIT / Activos totales) = 15 / 100 = 0.15 D (Valor de mercado del capital accionario / Pasivos totales) = 50 / 40 = 1.25 E (Ventas / Activos totales) = 80 / 100 = 0.80 A continuación, se aplican las ponderaciones: Z = (1.2 0.10) + (1.4 0.20) + (3.3 0.15) + (0.6 1.25) + (0.99 0.80) Z = 0.12 + 0.28 + 0.495 + 0.75 + 0.792 = 2.437 Con un Z-Score de 2.44, la empresa A se sitúa en la "Zona Gris" (entre 1.81 y 3.0), lo que indica un riesgo de incumplimiento moderado.