アルトマンZスコア

5つの財務比率を用いて、企業が2年以内に破綻する確率を予測する信用力テスト。

アルトマンZスコアは、企業の信用力を評価し、2年以内に破綻する可能性を予測するために用いられる多要素の財務公式です。1968年にNYUスターン校のエドワード・アルトマン教授が開発したこのモデルは、貸借対照表と損益計算書から得られる5つの異なる比率を、単一の数値スコアに統合します。これらの比率は、流動性、累積収益性、資産の生産性、レバレッジ、資産回転率を評価します。 スコアを算出するには、5つの比率それぞれに特定の重みを掛け、合計します。公開製造企業向けの伝統的な公式では、財務危機を検出するために最適化された重みが用いられます。算出されたスコアにより、企業は3つのゾーンのいずれかに分類されます。安全ゾーン（スコア3.0超）、グレーゾーン（スコア1.81～3.0）、そして破綻確率が高いことを示すレッドゾーン（スコア1.81未満）です。 投資家はアルトマンZスコアを、高リスク株式を回避したり、社債発行体の信用力を評価したりするためのスクリーニングツールとして使用します。歴史的に高い信頼性を持つ一方で、伝統的な公式には限界があります。もともと有形資産や在庫を持つ製造企業向けに設計されたため、現代のテクノロジー企業、サービス企業、金融企業には精度が低くなります。さらに、過去の会計データに依存しているため、企業の財務状態が急速に悪化している場合には、遅行指標となる可能性があります。

企業Aの財務指標は次のとおりです：運転資本 = $10M、利益剰余金 = $20M、EBIT = $15M、株式時価総額 = $50M、売上高 = $80M、総資産 = $100M、負債合計 = $40M。 まず、5つの比率を計算します： A（運転資本 / 総資産） = 10 / 100 = 0.10 B（利益剰余金 / 総資産） = 20 / 100 = 0.20 C（EBIT / 総資産） = 15 / 100 = 0.15 D（株式時価総額 / 負債合計） = 50 / 40 = 1.25 E（売上高 / 総資産） = 80 / 100 = 0.80 次に、ウェイトを適用します： Z = (1.2 0.10) + (1.4 0.20) + (3.3 0.15) + (0.6 1.25) + (0.99 0.80) Z = 0.12 + 0.28 + 0.495 + 0.75 + 0.792 = 2.437 Zスコアが2.44であるため、企業Aは「グレーゾーン」（1.81～3.0の間）に該当し、中程度のデフォルトリスクを示します。