Altman Z 值

一种信用强度测试，利用五项财务比率预测公司在两年内破产的概率。

Altman Z-Score 是一种多因子财务公式，用于评估公司的信用实力，并预测其在两年内进入破产程序的可能性。该模型由纽约大学斯特恩商学院教授 Edward Altman 于 1968 年提出，将五个不同的资产负债表和利润表比率综合为一个数值评分。这些比率分别衡量流动性、累计盈利能力、资产生产率、杠杆水平和资产周转率。 计算该评分时，五个比率各自乘以特定权重后相加。对于公开上市的制造业公司，传统公式采用的权重经过优化，以识别财务困境。最终评分将公司划入三个区域之一：安全区（评分高于 3.0）、灰色区（评分介于 1.81 和 3.0 之间）或红色区（评分低于 1.81），后者表明破产概率较高。 投资者将 Altman Z-Score 用作筛选工具，以规避高风险股票，或评估公司债券发行人的信用状况。尽管该传统公式在历史上高度可靠，但也存在局限性。它最初是为拥有实物资产和存货的制造业公司设计的，因此对现代科技、服务或金融公司的准确性较低。此外，由于它依赖历史会计数据，如果公司财务状况迅速恶化，它可能成为一个滞后指标。

公司A有以下财务指标：营运资本 = $10M，留存收益 = $20M，EBIT = $15M，权益市场价值 = $50M，销售额 = $80M，总资产 = $100M，总负债 = $40M。 首先，计算五个比率： A（营运资本 / 总资产）= 10 / 100 = 0.10 B（留存收益 / 总资产）= 20 / 100 = 0.20 C（EBIT / 总资产）= 15 / 100 = 0.15 D（权益市场价值 / 总负债）= 50 / 40 = 1.25 E（销售额 / 总资产）= 80 / 100 = 0.80 接下来，应用权重： Z = (1.2 0.10) + (1.4 0.20) + (3.3 0.15) + (0.6 1.25) + (0.99 0.80) Z = 0.12 + 0.28 + 0.495 + 0.75 + 0.792 = 2.437 Z-Score 为 2.44，公司A属于“灰色区域”（介于 1.81 和 3.0 之间），表明存在中等违约风险。