Cola de la subasta

La diferencia entre el rendimiento más alto aceptado en una subasta del Tesoro y el rendimiento esperado antes de la subasta.

La cola de subasta (auction tail) es una métrica clave utilizada para evaluar la fortaleza de la demanda en los mercados de deuda pública, en especial durante las subastas del Tesoro de Estados Unidos. Representa la diferencia entre el rendimiento más alto aceptado en la subasta real y el rendimiento esperado antes de la subasta, que se determina mediante la negociación en el mercado "when-issued" justo antes de la fecha límite de presentación de ofertas. Cuando se celebra una subasta del Tesoro, el gobierno acepta ofertas comenzando desde el rendimiento más bajo (precio más alto) hasta el rendimiento necesario para vender la totalidad de la deuda subastada. Si el rendimiento final de adjudicación es superior al que anticipaba el mercado, se dice que la subasta ha dejado cola. Esto indica que el emisor tuvo que ofrecer un descuento (un rendimiento mayor) para atraer suficientes compradores que absorbieran la oferta. Para los inversores de renta fija y macro, la cola de subasta es un indicador vital de la liquidez del mercado y del apetito de los inversores. Una cola amplia es una señal de demanda débil, lo que sugiere que los creadores de mercado primarios y los inversores institucionales exigieron una prima de rendimiento para asumir la deuda. Por el contrario, una subasta "plana" o "sin cola", en la que el rendimiento final coincide con el esperado o es inferior, señala una demanda sólida y saludable. Las colas de subasta frecuentes o amplias pueden ejercer presión al alza sobre los rendimientos en todo el mercado de bonos en general.

El mercado when-issued espera que un nuevo bono del Tesoro a 10 años rinda 4.250% justo antes de la fecha límite de licitación. Sin embargo, debido a una demanda débil, la subasta real se liquida a un rendimiento alto de 4.275%. La cola de la subasta se calcula como 4.275% - 4.250% = 0.025%, o 2.5 puntos básicos.