入札テール

国債入札における最高落札利回りと入札前予想利回りとの差。

オークション・テールは、国債市場、とりわけ米国債入札において需要の強さを評価するために用いられる重要な指標です。これは、実際の入札で受け入れられた最高利回りと、入札直前にホエン・イシュード（WI）市場での取引によって決定される入札前の予想利回りとの差を表します。 国債入札が行われると、政府は最低利回り（最高価格）から、債務の全発行額を売り切るために必要な利回りまで入札を受け入れます。最終落札利回りが市場の予想を上回った場合、その入札は「テールが生じた」と言われます。これは、発行体が供給を吸収するのに十分な買い手を集めるため、ディスカウント（より高い利回り）を提示せざるを得なかったことを示しています。 債券投資家およびマクロ投資家にとって、オークション・テールは市場流動性と投資家の需要を測る重要な指標です。大きなテールは需要の弱さのシグナルであり、プライマリーディーラーや機関投資家が国債を引き受けるために利回りプレミアムを要求したことを示唆します。反対に、最終利回りが予想と一致するか予想を下回る「フラット」または「テールなし」の入札は、力強く健全な需要を示します。頻繁または大規模なオークション・テールは、広範な債券市場の利回りに上昇圧力をかける可能性があります。

発行前市場（when-issued market）では、入札締切直前に、新発10年米国債の利回りが4.250%になると予想されていた。しかし、入札需要が弱かったため、実際の入札は4.275%という高い利回りで落札された。オークション・テールは、4.275% - 4.250% = 0.025%、すなわち2.5ベーシスポイントと計算される。