授权参与者

拥有独家权利可直接向基金发起人创建和赎回ETF份额的机构实体。

授权参与者（AP）是与ETF发起人签订法律协议的大型金融机构，通常为做市商、投资银行或经纪交易商。AP是唯一被允许直接与基金发起人创建和赎回ETF份额的实体。此活动在一级市场进行，而散户和机构投资者则在二级市场交易现有的ETF份额。 要创建新的ETF份额，AP按照指定比例组装一篮子标的证券，并将其交付给ETF发起人。作为回报，发起人向AP发行一区块ETF份额，通常以25,000至100,000份为一个单位，称为创设单位。对于赎回，过程相反：AP将创设单位的ETF份额交付给发起人，并获得一篮子标的证券。 投资者关注AP，是因为它们的套利活动使ETF的市场价格与其资产净值（NAV）保持紧密一致。如果ETF以高于其NAV的溢价交易，AP将买入较便宜的标的证券，将其换成ETF份额，并在公开市场上卖出这些份额以获利，从而将ETF价格推低。如果ETF以折价交易，AP买入较便宜的ETF份额，将其赎回为标的资产，并卖出这些资产，从而将ETF价格推高。 如果一只ETF有多个活跃的AP，竞争会使买卖价差保持狭窄，并最小化溢价或折价。然而，在市场极度承压期间，如果标的资产高度缺乏流动性或难以定价，AP可能会暂时停止创建或赎回份额。这可能导致ETF以其实际NAV的显著溢价或折价交易，这是散户投资者需要监控的关键风险。

一只追踪黄金的ETF在证券交易所的交易价格为每股102美元，但每份份额所对应的实际黄金支撑价值仅为100美元（即资产净值）。一位授权参与者（Authorized Participant）注意到了这2美元的溢价。该AP买入价值10,000,000美元的实物黄金，将其交付给ETF发行方，并获得100,000份新创设的ETF份额。该AP立即在公开市场上以每份102美元的价格卖出这100,000份份额，获得10,200,000美元收入。该AP赚取了200,000美元的无风险套利利润（扣除交易成本后），而其抛售压力推动ETF市场价格回落至100美元的资产净值附近。