バックストップ・エクスポージャー

他の当事者が実行しない場合に介入し、資金を提供または証券を購入する財務上の義務。

バックストップ・エクスポージャーとは、一次取引、債券発行、または資本調達が目標額に達しない場合に、金融機関が最終的な資金供給源または流動性供給源として行動することに合意する二次的な財務コミットメントを指します。この偶発債務は引受業務で一般的であり、バックストップ提供者が売れ残った株式や債券の購入を保証します。また企業金融では、銀行がCPプログラムをバックストップし、発行体が短期債務の借換えを確実に行えるようにする場合があります。 投資家は、企業の財務開示におけるオフバランスシート上のコミットメントや偶発債務を精査することで、バックストップ・エクスポージャーを把握します。これらの契約は、バックストップを行う主体に有利な前払いコミットメント手数料をもたらす一方、一次取引が失敗して義務が発生しない限り、バランスシート上の実際の負債としては計上されません。 投資家にとって、高いバックストップ・エクスポージャーは重大なテールリスクを意味します。市場が混乱する局面では、複数の一次取引が同時に失敗する可能性が高く、バックストップ提供者は望まない価値下落資産を吸収するために巨額の資本を投入せざるを得なくなる可能性があります。この突然の現金流出は、提供者の流動性を著しく圧迫し、信用プロファイルを損ない、義務を果たすために新たな資本調達が必要になれば既存株主の持分を希薄化させ得ます。

企業Aはパートナー企業の1億ドルのエクイティ資本調達に対してバックストップ（引受保証）に合意し、売れ残った株式をすべて買い取ることを保証した。一般投資家による応募は今回の募集のうち7,500万ドルにとどまった。バックストップ契約に基づき、企業Aは残りの部分を購入する法的義務を負い、その結果、売れ残ったエクイティと引き換えに2,500万ドル（総額1億ドル－一般投資家応募7,500万ドル）の突発的な現金流出が生じる。