CAPE

10年間の実質EPSを用いて景気循環の変動を平滑化するバリュエーション指標。

循環調整済み株価収益率（CAPEレシオ）は、シラーPERとも呼ばれ、株式市場指数が割高か、割安か、適正価格かを評価するために用いられるバリュエーション指標です。従来の株価収益率は過去または将来の12ヶ月利益に基づいており、経済が景気循環のどの局面にあるかによって大きく変動する可能性があります。CAPEは、インフレ調整済みの1株当たり利益の10年間平均を用いることでこの変動性を解決し、短期的な景気の好不況を平準化して、長期的な企業収益性のより明確な姿を明らかにします。 CAPEレシオを算出するには、過去10年間の歴史的な1株当たり利益（EPS）を消費者物価指数を用いてインフレ調整します。これら10年間の実質利益を平均化し、基準となる「循環調整済み」利益数値を算出します。そして、市場指数の現在価格をこの10年間の平均値で割ります。この手法により、景気のピーク時における企業利益の一時的な急増や、景気後退時における一時的な急落が、バリュエーション倍率を歪めることがなくなります。 投資家がCAPEレシオを重視するのは、歴史的に長期的な株式リターンの強力な予測指標として機能してきたからです。過去の平均と比較して極めて高いCAPEレシオは、株価が持続可能な収益力を上回って上昇していることを示唆し、これはしばしばその後の10年間における低い将来リターンに先行します。逆に、低いCAPEレシオは割安の可能性と、より高い長期的リターンの見込みを示します。ただし、会計基準の変更、自社株買いなどの企業の配当政策、長期的な低金利環境は、基準値を恒久的に変化させる可能性があり、歴史的な比較をより間接的なものにする点には批判もあります。

S&P 500指数が現在4,500で取引されていると仮定します。過去10年間について、この指数の年間1株当たり利益は、現在のドルにインフレ調整されます。これら10年間のインフレ調整後利益の合計は$1,500で、10年間の平均インフレ調整後EPSは$150（$1,500 / 10）になります。CAPEレシオは4,500 / 150 = 30.0倍として計算されます。