CAPE

10년 동안의 실제 EPS를 사용해 경기 순환 변동성을 완화하는 밸류에이션 지표입니다.

사이클 조정 주가수익비율(Cyclically Adjusted Price-to-Earnings, CAPE)은 쉴러 P/E 비율(Shiller P/E ratio)이라고도 하며, 주식시장 지수가 고평가, 저평가 또는 적정가에 있는지 평가하는 데 사용되는 밸류에이션 지표입니다. 전통적인 주가수익비율은 후행 또는 향후 12개월 이익에 의존하므로, 경제가 경기순환의 어느 지점에 있는지에 따라 크게 변동할 수 있습니다. CAPE는 물가조정 주당순이익의 10년 평균을 사용하여 이러한 변동성을 해결합니다. 즉, 단기적인 경제 호황과 불황을 평활화하여 장기적인 기업 수익성을 더 명확하게 보여줍니다. CAPE 비율을 계산하려면 지난 10년간의 과거 주당순이익(EPS)을 소비자물가지수를 사용해 물가 조정합니다. 이 10년간의 실질 이익을 평균내어 기준선인 "경기조정" 이익 수치를 설정합니다. 그런 다음 시장 지수의 현재 가격을 이 10년 평균으로 나눕니다. 이 방법론은 경기 정점에서의 일시적인 기업 이익 급증이나 경기침체기 동안의 일시적인 급락이 밸류에이션 배수를 왜곡하지 않도록 보장합니다. 투자자들이 CAPE 비율에 주목하는 이유는 이것이 역사적으로 장기 주식 수익률의 강력한 예측 지표 역할을 해왔기 때문입니다. 역사적 평균 대비 예외적으로 높은 CAPE 비율은 주가가 지속 가능한 이익 창출력을 앞질렀음을 시사하며, 이는 종종 이후 10년간 더 낮은 미래 수익률로 이어집니다. 반대로 낮은 CAPE 비율은 잠재적 저평가와 더 높은 장기 수익률 전망을 나타냅니다. 그러나 비평가들은 회계기준의 변화, 자사주 매입과 같은 기업의 지급 정책, 장기간의 저금리 환경이 기준선을 영구적으로 이동시켜 역사적 비교를 덜 직접적으로 만들 수 있다고 지적합니다.

S&P 500 지수가 현재 4,500에 거래되고 있다고 가정해 보겠습니다. 지난 10년 동안 해당 지수의 연간 주당순이익(EPS)은 현재 달러 가치로 인플레이션 조정됩니다. 이 10년간 인플레이션 조정 이익의 합계는 $1,500이며, 따라서 10년 평균 인플레이션 조정 EPS는 $150($1,500 / 10)이 됩니다. CAPE 비율은 4,500 / 150 = 30.0배로 계산됩니다.