CAPE（周期调整市盈率）

一种采用10年期实际每股收益以平滑经济周期波动的估值指标。

周期性调整市盈率（CAPE），又称席勒市盈率（Shiller P/E），是一种用于评估股票市场指数是被高估、低估还是估值合理的估值指标。传统的市盈率依赖过去或未来十二个月的盈利，而这些盈利会随经济在商业周期中所处的位置而剧烈波动。CAPE 通过采用经通胀调整的每股收益十年平均值来化解这一波动，平滑掉短期经济的繁荣与衰退，从而更清晰地呈现企业长期盈利能力。 计算 CAPE 比率时，需使用 consumer price index（消费者价格指数）对过去十年的历史每股收益（EPS）进行通胀调整。将这十年的实际收益取平均值，即可确立一个基准的“周期调整”收益数值。随后，用市场指数的当前价格除以这一十年平均值。该方法确保经济高峰时期企业利润的暂时性激增、或衰退期间的暂时性骤降，不会扭曲估值倍数。 投资者之所以关注 CAPE 比率，是因为它在历史上一直是长期股票回报的有力预测指标。相对于历史平均水平而言异常偏高的 CAPE 比率，表明股价已超出可持续的盈利能力，这往往预示着未来十年回报走低。反过来说，较低的 CAPE 比率则意味着可能存在低估，以及更高的长期回报前景。然而，批评者指出，会计准则的变动、股票回购等企业派息政策，以及长期低利率环境，都可能永久性地改变基准水平，使历史比较不再那么直接。

假设标普500指数当前交易于4,500点。过去10年中，该指数每年的每股收益均按通胀调整为当前美元。这10年经通胀调整后的盈利总和为1,500美元，由此得出10年平均通胀调整后每股收益为150美元（1,500 / 10）。CAPE比率的计算方式为4,500 / 150 = 30.0倍。