キャプティブファイナンス

親会社の製品を購入する顧客に融資を提供する、親会社の完全子会社。

キャプティブ・ファイナンス会社とは、親会社である製造業者または小売業者が、顧客に直接ファイナンス手段を提供するために設立する完全子会社である。この仕組みは、自動車、重機械、農業、家電など資本集約型産業で非常に一般的であり、こうした分野では商品の高額な初期購入費が買い手を躊躇させる可能性がある。販売時点でローン、リース、ディーラー向け在庫金融を提供することで、キャプティブ・ファイナンス部門は親会社にとって強力な販売促進ツールとして機能する。 キャプティブ・ファイナンス部門を持つ事業を評価するには、投資家は事業会社のオペレーションと金融オペレーションを慎重に分離する必要がある。キャプティブ・ファイナンス部門は本質的に銀行のように運営され、多額の負債を抱え、貸付ポートフォリオを維持し、金利変動に非常に敏感である。連結すると、この重い負債負担により親会社の貸借対照表は危険なほどレバレッジが高いように見え、負債資本比率や負債対EBITDAといった従来の信用指標を歪める可能性がある。 こうした事業体を分析する際の重要な落とし穴は、キャプティブの貸付債権の信用品質を評価しないことである。景気後退期には、キャプティブ・ファイナンス部門で債務不履行率が上昇し、親会社に多額の貸倒引当金計上を強いられる可能性がある。逆に、景気拡大期には、キャプティブ部門は高い収益性を持つ安定した利息収入の源泉となり、親会社の循環的な製造マージンを緩和することができる。

企業Aは産業用トラクターを販売している。ある顧客は10万ドルのトラクターを購入したいが、現金で支払うことができない。企業Aのキャプティブファイナンス子会社は、10万ドル全額に対して年利6％でローンを提供する。顧客がトラクターの引き渡しを受けると、企業Aは製品売上高10万ドルを計上し、キャプティブファイナンス部門は貸借対照表に10万ドルのファイナンス債権を計上する。この債権は初年度に6,000ドルの受取利息を生み出す。