Desmontaje del carry trade

La rápida reversión de una estrategia de trading en la que los inversores piden prestado en monedas de bajo interés para comprar activos de mayor rendimiento.

Desmontaje del carry trade Un desmontaje del carry trade es un fenómeno de mercado repentino en el que los inversores abandonan simultáneamente una popular estrategia de trading apalancada. En un carry trade clásico, los inversores piden dinero prestado en una divisa con tasas de interés muy bajas (como el yen japonés) y convierten esos fondos para invertir en activos de mayor rendimiento en otros lugares, como bonos del Tesoro de Estados Unidos, bonos corporativos de alto rendimiento o acciones tecnológicas de alto crecimiento. El beneficio se genera a partir del diferencial entre el bajo costo del préstamo y el mayor rendimiento de los activos objetivo. Un desmontaje suele desencadenarse por un estrechamiento de este diferencial de tasas de interés o por un repentino pico de volatilidad en el mercado. Si el banco central de la divisa de financiación sube las tasas de interés, o si el banco central de la divisa objetivo las recorta, la operación se vuelve menos rentable. Más importante aún, si la divisa de financiación comienza a apreciarse rápidamente, el costo de devolver el préstamo original se dispara en términos de divisa extranjera. Esto obliga a los inversores a vender apresuradamente sus activos globales, convertir las ganancias de nuevo en la divisa de financiación y saldar sus deudas. Para los inversores minoristas, un desmontaje del carry trade es una importante fuente de riesgo sistémico. Dado que la estrategia implica enormes cantidades de apalancamiento institucional, la liquidación forzosa de los activos objetivo puede desencadenar ventas masivas y agresivas en los mercados globales de acciones y bonos. Durante un desmontaje, incluso empresas fundamentalmente sólidas pueden experimentar fuertes caídas de precios simplemente porque son activos altamente líquidos que las instituciones pueden vender rápidamente para obtener efectivo. Comprender este mecanismo ayuda a los inversores a reconocer que las correcciones repentinas del mercado a veces están impulsadas por la mecánica cambiaria global en lugar del deterioro de los beneficios empresariales.

Un inversor institucional pide prestados 15,000,000 de yenes japoneses (JPY) a una tasa de interés del 0.1%. A un tipo de cambio de 150 JPY por USD, los convierte en $100,000 USD y los invierte en activos estadounidenses con un rendimiento del 6%. Si el JPY se fortalece repentinamente a 125 JPY por USD, los $100,000 USD del inversor ahora solo valen 12,500,000 JPY. Para pagar el préstamo original de 15,000,000 JPY, debe reunir 2,500,000 JPY adicionales, lo que convierte un diferencial de rendimiento rentable en una enorme pérdida de capital y lo obliga a vender inmediatamente los activos estadounidenses.