循環性

業界内の企業同士が互いの購入資金を融通し合い、人為的な売上成長の循環を生み出す状況。

循環性は、しばしば循環融資と呼ばれ、同一業界またはエコシステム内の企業が相互に相手の購入資金を提供する取引ループを指す。これは人為的な資本循環を生み出し、真の独立したエンドユーザー需要を生み出すことなく、報告売上高、受注高、成長指標を膨らませる。最もよく見られるのは、高成長テクノロジーセクター、ベンチャーキャピタルエコシステム、企業間の相互依存度が高い新興産業である。 実際には、循環性は、十分な資本を持つ企業またはベンチャーキャピタル部門が初期段階のスタートアップに現金を投資する場合によく現れる。投資条件として、あるいは事業上の依存関係から、スタートアップはその資本を直ちに使い、元の投資家から製品、ソフトウェア、サービスを購入する。両社は書面上は正当に見える取引を記録するが、純粋な経済効果としては、投資家が本質的に自らの売上成長に資金を提供していることになる。 個人投資家にとって、循環性は、製品の真の市場需要を覆い隠し、評価額を膨らませる重大な危険信号である。高成長セクターを分析する際、投資家は、顧客成長がオーガニックなものか、それとも単に投資資本の再循環にすぎないかを見極めなければならない。重要な落とし穴は、顧客集中度、関連当事者開示、顧客の資金源の持続可能性を検証せず、トップライン売上成長のみに依存することである。こうした人為的な循環は、初期資金が尽きれば必然的に崩壊するからだ。

Company Aという大手クラウドプロバイダーは、あるAIスタートアップに1億ドルを投資する。両社の契約に基づき、そのスタートアップは直ちにその1億ドルを使い、Company Aからデータセンター容量をリースする。Company Aは、外部顧客からより広範なエコシステムに純新規キャッシュが流入していないにもかかわらず、新製品の収益として1億ドルを計上する。