계약 롤오버

만기가 도래하는 선물 계약을 청산하고, 시장 노출을 유지하기 위해 만기가 더 긴 계약에 새로운 포지션을 개설하는 과정입니다.

계약 롤오버란 만기가 다가오는 선물 계약을 청산하고 동시에 동일한 기초자산의 더 먼 만기 계약에 새로운 포지션을 개설하는 과정입니다. 이 관행을 통해 트레이더와 장기 투자자는 원래 계약이 만료될 때 자산을 실물로 인도받지 않고도 원자재, 통화 또는 주가지수에 대한 지속적인 시장 노출을 유지할 수 있습니다. 롤오버를 실행하려면 투자자는 일반적으로 근월물 계약(만기에 가장 가까운 계약)을 매도하고 캘린더상 더 뒤에 있는 다음 활성 계약을 매수합니다. 이 과정은 수동으로 또는 원자재 지수를 추종하는 브로커와 상장지수펀드(ETF)를 통해 자동화할 수 있습니다. 선물 계약은 유한한 수명을 가지므로, 장기 노출을 추구하는 모든 시장 참여자에게 롤오버는 구조적으로 필수적입니다. 개인 투자자에게 롤오버를 이해하는 것은 중요한데, 계약 간 전환이 차트에서 인위적인 가격 갭을 생성하고 투자 수익에 영향을 미칠 수 있기 때문입니다. 더 먼 만기 계약이 만료되는 계약보다 높은 가격에 거래되는 경우(콘탱고라고 알려진 시장 상황), 투자자는 포지션을 유지하기 위해 프리미엄을 지불해야 하며, 이는 마이너스 "롤 수익률"로 이어집니다. 반대로 더 먼 만기 계약이 더 저렴한 경우(백워데이션), 롤오버는 플러스 롤 수익률을 창출할 수 있습니다. 이러한 가격 차이는 데이터상의 인공물이며 기초자산의 실제 가치에 갑작스러운 펀더멘털 변화가 있음을 나타내지 않습니다.

한 투자자가 배럴당 $70.00에 거래되는 만기 도래 10월물 원유 선물 10계약을 보유하고 있습니다. 포지션을 유지하기 위해 투자자는 10월물 계약 10계약을 각각 $70.00에 매도하여 $700,000을 받습니다. 그리고 즉시 11월물 계약 10계약을 매수하는데, 이는 콘탱고로 인해 $71.50에 거래되고 있어 $715,000의 비용이 듭니다. 이 롤오버에는 배럴당 $1.50, 총 $15,000의 추가 현금 지출이 필요하며, 이는 마이너스 롤 수익률을 나타냅니다.