Mecanismo de creación/reembolso

El proceso mediante el cual los participantes autorizados modifican la oferta de acciones de ETF para igualar la demanda del mercado y mantener los precios alineados con el NAV.

El mecanismo de creación/reembolso es el motor estructural de un fondo cotizado (ETF). A diferencia de los fondos de inversión tradicionales, que compran y venden participaciones directamente con inversores minoristas al final del día, o de las acciones corporativas, que tienen un número fijo de acciones en circulación, la oferta de participaciones de un ETF es abierta y fluctúa continuamente. Este mecanismo permite que la oferta de participaciones del ETF se expanda o contraiga dinámicamente para adaptarse a la demanda del mercado. El proceso lo gestionan exclusivamente creadores de mercado institucionales especializados conocidos como Participantes Autorizados (AP, por sus siglas en inglés). Cuando la demanda de un ETF es alta, su precio de mercado puede subir por encima del valor de sus tenencias subyacentes (el valor liquidativo, o NAV, por sus siglas en inglés). Para capturar esta prima, un AP compra la canasta subyacente de valores, la entrega al emisor del ETF y recibe un bloque recién "creado" de participaciones del ETF (normalmente en unidades de 25,000 a 100,000 participaciones) para venderlo en el mercado abierto. A la inversa, si el ETF cotiza con descuento respecto al NAV, el AP compra participaciones del ETF en el mercado secundario, las "reembolsa" con el emisor a cambio de los valores subyacentes y vende esos valores para asegurar una ganancia. A los inversores les importa este mecanismo porque mantiene el precio de mercado del ETF estrechamente alineado con su verdadero valor liquidativo, evitando las enormes primas o descuentos habituales en los fondos de inversión cerrados. Además, como estas transacciones suelen realizarse "en especie" (intercambiando canastas de valores en lugar de efectivo), no generan impuestos sobre las ganancias de capital para el fondo. Esto convierte a los ETF en vehículos altamente eficientes desde el punto de vista fiscal para inversores minoristas a largo plazo, ya que el fondo no tiene que vender activos y distribuir ganancias de capital entre los tenedores de participaciones restantes.

Un ETF que replica el S&P 500 tiene un valor liquidativo neto (NAV) de $100.00 por participación, pero la alta demanda de los inversores empuja su precio en el mercado secundario hasta $100.10. Un Participante Autorizado (AP) detecta esta prima de $0.10. El AP compra la canasta subyacente de 500 acciones por exactamente $100.00 por participación y las entrega al emisor del ETF. A cambio, el emisor crea y entrega nuevas participaciones del ETF al AP. El AP vende inmediatamente estas nuevas participaciones del ETF en el mercado abierto a $100.10, capturando un beneficio de arbitraje libre de riesgo de $0.10 por participación, mientras hace que el precio de mercado del ETF vuelva a bajar hacia su NAV de $100.00.