创建/赎回机制

授权参与者调整ETF份额供应量以匹配市场需求，并使价格与NAV保持一致的过程。

创建/赎回机制是交易所交易基金（ETF）的结构性引擎。与在交易日结束时直接向散户投资者买卖份额的传统共同基金，或具有固定流通股数量的公司股票不同，ETF的份额供给是开放式的，并持续波动。该机制使ETF份额的供给能够动态扩张或收缩，以匹配市场需求。 该过程仅由被称为授权参与者（APs）的专业机构做市商管理。当某只ETF需求旺盛时，其市场价格可能升至其底层持仓价值（资产净值，即NAV）之上。为获取这一溢价，AP会买入底层一篮子证券，将其交付给ETF发行人，并获得一个新“创建”的ETF份额块（通常以25,000至100,000股为单位）以在公开市场出售。相反，如果ETF相对NAV折价交易，AP会在二级市场买入ETF份额，向发行人“赎回”这些份额以换取底层证券，并卖出这些证券以锁定利润。 投资者关注这一机制，是因为它使ETF的市场价格与其真实资产净值保持紧密一致，从而避免封闭式基金中常见的巨额溢价或折价。此外，由于这些交易通常以“实物”方式进行（交换一篮子证券而非现金），它们不会为基金触发资本利得税。这使ETF成为对长期散户投资者极具税收效率的工具，因为基金无需卖出资产并向剩余股东分配资本利得。

一只跟踪标普500指数的ETF，其每份资产净值（NAV）为100.00美元，但旺盛的投资者需求将其二级市场价格推高至100.10美元。一位授权参与者（AP）注意到这0.10美元的溢价。该AP以每份恰好100.00美元的价格买入由500只股票组成的标的篮子，并将其交付给ETF发行人。作为回报，发行人创设并向该AP交付新的ETF份额。该AP立即在公开市场上以100.10美元卖出这些新ETF份额，从而获取每份0.10美元的无风险套利利润，同时将ETF的市场价格拉回至接近其100.00美元的NAV。