Cobertura de divisas

La práctica de utilizar contratos financieros para reducir o eliminar el riesgo de fluctuaciones del tipo de cambio en inversiones internacionales.

La cobertura cambiaria es una estrategia de gestión de riesgos utilizada por inversores y gestores de carteras para neutralizar el impacto de las fluctuaciones de los tipos de cambio en las inversiones internacionales. Al invertir en activos extranjeros, como acciones o bonos internacionales, el rendimiento total de un inversor está determinado por dos factores distintos: el comportamiento del activo subyacente y el movimiento de la divisa extranjera en relación con la moneda local del inversor. Si la divisa extranjera se deprecia frente a la moneda local del inversor, puede erosionar o eliminar por completo las ganancias generadas por el activo subyacente. Para implementar la cobertura cambiaria, los inversores suelen utilizar contratos de derivados, comúnmente contratos a plazo, futuros u opciones. Estos instrumentos financieros permiten al inversor fijar un tipo de cambio específico para una fecha futura, aislando efectivamente el comportamiento del activo subyacente. Por ejemplo, muchos fondos cotizados (ETF) ofrecen versiones "cubiertas" de índices internacionales, que utilizan estos derivados entre bastidores para ofrecer rendimientos que se ajustan estrechamente al comportamiento en moneda local del mercado extranjero. Aunque la cobertura cambiaria elimina la volatilidad del tipo de cambio, no es gratuita. La cobertura introduce costes de transacción y puede dar lugar a un "lastre de cobertura" o a "ganancias de cobertura", dependiendo de los diferenciales de tipos de interés entre las dos divisas. Si la moneda local del inversor tiene tipos de interés más bajos que la divisa extranjera, el coste de la cobertura puede ser significativo. Los inversores deben sopesar la tranquilidad que aporta una menor volatilidad frente a estos costes recurrentes de prima, especialmente en horizontes de inversión largos, donde las fluctuaciones cambiarias a veces tienden a revertir a la media y equilibrarse.

Un inversor estadounidense compra una cartera de acciones europeas valorada en 100.000 euros cuando el tipo de cambio es de $1,10 por euro, por lo que la inversión inicial vale $110.000. A lo largo del año, la cartera de acciones sube un 10% en términos locales hasta 110.000 euros, pero el euro se deprecia a $1,00. Sin cobertura, el valor final en USD es de $110.000 (110.000 euros $1,00), lo que da un rendimiento neto del 0% a pesar de las ganancias de las acciones. Con una cobertura de divisas que fija el tipo de $1,10, el inversor convierte los 110.000 euros a $1,10 y recibe $121.000, preservando la ganancia completa del 10%.