取引完了リスク

公表された合併・買収（M&A）が、規制上・株主・財務上の障害により完了に至らない確率。

ディール完了リスクとは、発表された企業の合併や買収が無事に完了するかどうかをめぐる不確実性を指します。上場企業2社が取引に合意すると、数か月から1年以上に及ぶ可能性のある移行期間に入ります。この期間中、ディールは独占禁止規制上の異議、株主による拒否、資金調達の失敗、または重大な悪影響条項の発動など、数多くの障害にさらされます。 個人投資家やマージャー・アービトラージャーにとって、このリスクは市場で直接観察できます。現金買収が発表されると、対象企業の株価は通常、合意された買収価格に対してディスカウントで取引されます。この差はマージャー・アービトラージ・スプレッドと呼ばれます。このスプレッドの大きさは、取引が失敗する確率に対する市場の集合的な評価を反映しています。 スプレッドが大きい場合はディール完了リスクが高いことを示し、市場が規制承認や資金調達に対して強い懐疑心を抱いていることを示唆します。逆に、非常に狭いスプレッドは、取引が円滑に完了するという高い信頼感を示しています。取引が失敗した場合、対象株は通常、発表前の評価額まで急落します。つまり、わずかなディスカウントで購入した投資家は、大きな下方非対称性に直面することになります。

A社は、B社を1株当たり100ドルの現金で買収することに合意したと発表した。独占禁止当局が競争上の理由で本取引を阻止するとの懸念から、B社の株価は1株当たり88ドルまでしか上昇していない。市場が織り込む取引完了リスクは12ドルのスプレッド（100ドル－88ドル）で表され、これは投資家が規制審査期間中に株式を保有するために12％のディスカウントを求めていることを示している。