분산 트레이드

지수와 개별 구성 종목 간의 변동성 또는 성과 차이에 베팅하는 투자 전략입니다.

디스퍼전 트레이드(dispersion trade)는 지수와 그 개별 구성 종목 간의 가격 움직임 또는 변동성 차이에 베팅하는 상대가치 변동성 전략입니다. 시장이 상승할지 하락할지에 대한 방향성 견해를 취하는 대신, 투자자는 지수 내 개별 종목들이 서로 얼마나 크게 괴리될지에 대한 견해를 취합니다. 이 전략을 실행하기 위해 투자자는 일반적으로 지수의 개별 구성 종목에 대한 옵션을 매수하고(구성 종목에 대해 변동성 롱), 동시에 지수 자체에 대한 옵션을 매도합니다(지수에 대해 변동성 숏). 이 거래는 분산 효과로 인해 지수 변동성이 일반적으로 구성 종목의 가중 평균 변동성보다 낮다는 수학적 원리에 의존합니다. 종목 간 상관관계가 낮을 때 지수는 상대적으로 안정적으로 유지되는 반면 개별 종목은 크게 등락하여, 구성 종목에 대한 롱 옵션이 지수 숏 옵션에서 잃는 것보다 더 많은 가치를 얻을 수 있게 합니다. 투자자들이 디스퍼전에 관심을 갖는 이유는 이것이 더 넓은 시장의 방향과 무관한 수익을 창출할 수 있는 방법을 제공하기 때문입니다. 이는 상관관계 국면에 매우 민감합니다. 개별 기업의 펀더멘털과 실적이 주가 성과를 주도하는 "주식 선별형 시장(stock-picker's market)"에서는 디스퍼전이 높아 거래가 매우 수익성이 높습니다. 반대로 거시경제 주도의 공포나 시장 전반의 충격이 발생할 때는 모든 주식이 동반 움직이며 상관관계가 급등해 디스퍼전이 붕괴하고 거래에 손실이 발생합니다.

투자자가 두 개의 동일 가중 주식만 포함하는 미니 지수에 대해 분산 트레이드를 설정합니다. 그들은 $10의 프리미엄으로 지수 스트래들(옵션 패키지) 하나를 매도합니다. 동시에, 그들은 주식 A에 대한 스트래들 하나를 $6에, 주식 B에 대한 스트래들 하나를 $6에 매수하여 총 $12를 지출합니다. 주식 A가 급등하고 주식 B가 폭락하면, 지수는 보합을 유지합니다. 지수 스트래들은 무가치하게 만료되어 투자자는 $10의 프리미엄을 보유할 수 있습니다. 한편, 개별 주식 스트래들은 합계 $15를 지급합니다. 순이익은 옵션 지급액에서 순 프리미엄 지불액을 뺀 값입니다: $15 - ($12 - $10) = $13.