ディストレスト債券

深刻な財務困難に直面している、または破綻に近づいている企業の債務で、大幅な割引で取引されているもの。

ディストレスト債とは、深刻な事業上または財務上の窮境に陥っている企業の債券、ローン、またはノートを指し、多くの場合、破産手続きに近づいているか、すでに手続き中にある。デフォルトまたは再編のリスクが極めて高いため、これらの証券は額面価値から大幅に割り引かれて取引される。債務は一般に、ベンチマーク無リスク金利より10パーセンテージポイント（1,000ベーシスポイント）以上高い利回りとなる場合、または当初額面の低い割合で取引されている場合に、ディストレストに分類される。 機関投資家や専門のヘッジファンドは、ディストレスト債を企業の資本構成上の位置と、その企業の全体的な清算価値または再編価値に基づいて評価する。シニア担保付ローンなど優先順位の高い債務は、清算時に無担保債務や株式よりも資産への請求権が大きい。投資家は期待回収率を計算し、市場価格が、企業の再建、債務の株式化（デット・エクイティ・スワップ）、または裁判所監督下の連邦破産法第11章再編後に受け取る最終的な現金または資産価値を過小評価していないかを判断する。 一般の個人投資家にとって、ディストレスト債は魅力的な高利回り指標を提示する一方で、深刻なリスクをもたらす。ディストレスト債の高利回りは、信頼できる安全なインカムではなく、恒久的な元本損失の可能性を反映している。専門ファンドはディストレスト債を利用して支配的な株式持分を取得したり、企業が回復した際に大きなキャピタルゲインを得たりするが、個人投資家はしばしば著しい流動性不足、不透明な法廷手続き、複雑な構造的劣後という問題に直面し、こうした要因によって劣後債保有者が完全に無価値になることがある。

A社はシニアノートの債務不履行に陥り、破産手続きに入った。同社の債券は額面1,000ドルだが、ディストレスト価格の250ドル（額面1ドルにつき25セント）で取引されている。あるディストレスト債ファンドが、この債券を250ドルで1枚購入する。裁判所の再建手続きを通じて、ファンドは債券1枚につき現金150ドルと新株200ドル相当を受け取り、回収価値は合計350ドルとなる。ファンドの純利益は、債券1枚につき350ドル - 250ドル = 100ドルとなり、リターンは（100ドル / 250ドル）× 100 = 40%となる。