부실채권

심각한 재무적 어려움을 겪거나 파산에 임박한 기업의 채무증권으로, 상당한 할인 가격에 거래되는 것.

부실 채권은 심각한 운영상 또는 재무상 어려움을 겪고 있는 기업의 채권, 대출 또는 어음을 의미하며, 종종 파산 절차에 임박하거나 현재 진행 중인 경우가 많습니다. 채무 불이행 또는 구조조정 위험이 매우 높기 때문에 이러한 증권은 액면가 대비 큰 할인율로 거래됩니다. 일반적으로 채무는 기준 무위험 이자율보다 10%포인트(1,000bp) 이상 높은 수익률을 제공하거나 원래 액면가의 낮은 비율로 거래될 때 부실 채권으로 분류됩니다. 기관 투자자와 전문 헤지펀드는 기업의 자본 구조에서 해당 채무의 위치와 회사의 전반적인 청산 또는 재조직 가치를 기준으로 부실 채권을 평가합니다. 선순위 담보 대출과 같은 우선순위가 높은 채무는 청산 시 무담보 채무나 지분보다 자산에 대한 청구권이 더 큽니다. 투자자들은 기업 회생, 채무-지분 교환 또는 법원 감독 하의 Chapter 11 구조조정 이후 받게 될 최종 현금 또는 자산 가치를 시장 가격이 과소평가하고 있는지 판단하기 위해 예상 회수율을 계산합니다. 일반 개인 투자자에게 부실 채권은 매력적인 높은 수익률 지표를 제공함에도 불구하고 심각한 위험을 초래합니다. 부실 채권의 높은 수익률은 안정적이고 안전한 수익이 아니라 영구적인 자본 손실 가능성을 반영합니다. 전문 펀드는 부실 채권을 활용하여 지배 지분을 확보하거나 기업이 회복될 때 큰 자본 이익을 얻지만, 개인 투자자는 종종 심각한 유동성 부족, 불투명한 법원 절차, 그리고 후순위 채권자를 완전히 소멸시킬 수 있는 복잡한 구조적 후순위화에 직면합니다.

Company A는 선순위 채권에 대한 지급 불이행(디폴트)을 하고 파산 절차에 들어갑니다. 이 회사의 채권은 액면가가 $1,000이지만 부실 가격인 $250(달러당 25센트)에 거래됩니다. 한 부실채권 펀드가 채권을 $250에 매입합니다. 법원 구조조정을 통해 이 펀드는 채권당 현금 $150와 $200 상당의 신규 지분을 받아 총 $350의 회수 가치를 얻습니다. 이 펀드의 채권당 순이익은 $350 - $250 = $100이며, 수익률은 ($100 / $250) 100 = 40%입니다.