困境债务

面临严重财务困境或濒临破产的公司的债务，以大幅折价交易。

问题债务是指陷入严重经营或财务困境的公司的债券、贷款或票据，这些公司往往濒临或正在进行破产程序。由于违约或重组风险极高，这些证券的交易价格较面值大幅折价。当债券收益率比基准无风险利率高出10个百分点（1000个基点）以上，或交易价格仅为其原始面值的一小部分时，通常被归类为问题债务。 机构投资者和专业对冲基金会根据问题债务在公司资本结构中的位置以及公司整体清算或重组价值来进行评估。优先级较高的债务，如优先担保贷款，在清算时对资产的索偿权优于无担保债务或股权。投资者计算预期回收率，以判断市场价格是否低估了他们在公司扭亏为盈、债转股或法院监督的第11章重组后最终将获得的现金或资产价值。 对于普通散户投资者而言，尽管问题债务提供诱人的高收益率指标，但其风险极为严峻。问题债券的高收益率反映的是永久性资本损失的概率，而非可靠、安全的收益。虽然专业基金利用问题债务获取控股权或在企业复苏时赚取巨额资本利得，但个人投资者往往面临严重的流动性不足、不透明的法院程序以及复杂的结构性次ordination，这可能导致次级债券持有人血本无归。

A公司已对其高级票据违约并进入破产程序。其债券面值为$1,000，但以$250的不良价格交易（每1美元面值25美分）。一只不良债务基金以$250买入一张债券。通过法院重组，该基金每张债券获得$150现金和价值$200的新股权，合计收回价值$350。该基金每张债券的净利润为$350 - $250 = $100，回报率为 ($100 / $250) 100 = 40%。