이중 클래스 주식 구조

기업이 서로 다른 의결권을 지닌 여러 클래스의 주식을 발행함으로써 흔히 창업자에게 권한이 집중되는 기업 구조입니다.

차등 의결권 주식 구조란 기업이 서로 다른 의결권을 지닌 여러 종류의 보통주를 발행하는 기업 지배구조 체계입니다. 일반적으로 한 종류의 주식은 일반 투자자에게 판매되며 표준 의결권(예: 주당 1표)을 갖고, 다른 종류의 주식은 회사 창업자, 경영진 또는 초기 내부자에게 배정되어 초과 의결권(예: 주당 10표 이상)을 갖습니다. 경우에 따라 일반 투자자용 주식에는 의결권이 전혀 없을 수도 있습니다. 이 구조는 고성장 산업, 특히 기술 산업에서 흔히 나타납니다. 창업자들은 집중된 지배력이 단기 시장 압력과 적대적 인수로부터 회사를 보호한다고 주장합니다. 이러한 보호는 경영진이 장기 전략 목표에 집중할 수 있도록 하기 위한 것입니다. 투자자는 기업의 기업공개 투자설명서나 연례 위임장 설명서를 검토하여 이러한 구조를 확인할 수 있으며, 해당 문서에는 경제적 소유 지분 대비 의결권 배분이 상세히 기재되어 있습니다. 개인 투자자에게 차등 의결권 주식 구조는 상당한 지배구조 위험을 안깁니다. 의결권이 집중되어 있기 때문에 일반 주주는 이사회 선임, 경영진 보상, 인수합병과 같은 주요 기업 거래에 거의 또는 전혀 영향을 미칠 수 없습니다. 이러한 책임성 부재는 내부자가 소수 주주의 희생을 대가로 자신에게 이익이 되는 결정을 내리는 주인-대리인 문제로 이어질 수 있습니다. 그 결과 일부 기관 투자자와 지수 제공업체는 차등 의결권 기업을 포트폴리오에서 할인하거나 제외합니다.

A사는 두 종류의 주식으로 상장합니다. Class A 주식은 일반 투자자에게 판매되며, 전체 발행주식의 90%를 차지하지만 주당 1개의 의결권을 부여합니다(총 9,000만 표). Class B 주식은 전량 창업자가 보유하며, 전체 발행주식의 10%를 차지하지만 주당 10개의 의결권을 부여합니다(총 1억 표). 창업자는 총 1억 9,000만 표 중 1억 표를 통제하여, 회사 경제적 지분의 10%만 보유하고도 52.6%의 의결권을 확보합니다.