ダッチオークション

オファリング価格を、割当全体を売却するのに十分な入札が集まるまで引き下げたり引き上げたりするオークション方式。

ダッチオークション（オランダ式オークション）とは、募集の価格を調整し、割当全体を売り切るのに十分な入札が集まるまで続けるオークション方式である。公開金融市場では、この仕組みは新規株式公開（IPO）、国債発行、企業の自社株買いで最も頻繁に用いられる。入札者が競うにつれて価格が上昇する伝統的なオークションとは異なり、ダッチオークションは総需要と利用可能な供給を一致させる単一の清算価格を見つけることに重点を置く。 例えばダッチオークション方式の自社株買いでは、企業が価格帯と買い戻したい株式数を指定する。株主は、売却を希望する株式数と、その価格帯内で受け入れ可能な最低価格を示す入札を行う。企業はこれらの入札を価格の低い順から高い順に集計し、目標とする株式数を取得できる最低の単一価格（清算価格）を決定する。この清算価格以下で入札したすべての株主は、その株式に対してまったく同じ価格を受け取る。 投資家がダッチオークションを好むのは、投資銀行が恣意的な価格を設定するのではなく、民主的で市場主導の価格形成を促すからである。IPOでは、初日の取引で株価が急騰するという一般的な現象を防ぐのに役立つが、これは発行会社ではなく短期の転売業者に利益をもたらす。ただし、ダッチオークション方式のIPOにおける個人投資家の潜在的な落とし穴は「勝者の呪い」であり、高すぎる入札は割当を確実にするものの、流通市場の持続可能な需要を反映しない可能性のある価格を支払うことになる。

企業Aは1,000万株を自社株買いで買い戻そうとしており、30.00ドルから35.00ドルの価格レンジを設定しています。株主は入札を提出します。グループ1は31.00ドルで400万株、グループ2は32.00ドルで400万株、グループ3は33.00ドルで500万株を売り注文に出します。1,000万株の目標に達するには、企業はグループ1の全株（400万株）、グループ2の全株（400万株）、およびグループ3の200万株を受け入れなければなりません。注文を満たすために必要な最高の受け入れ入札価格は33.00ドルです。したがって、落札価格は33.00ドルに設定され、グループ1、2、3の参加投資家は全員、1株につき33.00ドルを受け取ります。