益利回り格差

株式市場指数の益回りと無リスク国債の利回りとの差。

アーニング・イールド・ギャップは、株式と債券の相対的な魅力を比較するために用いられるバリュエーション指標である。算出方法は、株式市場指数の益利回り（株価収益率（P/E）の逆数）から、リスクフリーレート（通常は10年国債利回り）を差し引くことで求められる。 企業収益から生み出される利回りを、政府債務の保証された利回りと比較することで、この指標は、株式市場の高いボラティリティとリスクを引き受けることに対する十分な報酬が得られているかどうかを投資家が評価するのに役立つ。このギャップは、株式リスクプレミアムの実用的な代理指標として機能する。 広くプラスのギャップは、株式が債券に対して割安、または非常に魅力的であることを示唆し、アセット・アロケーターが株式へ資本をシフトさせるきっかけとなり得る。逆に、ギャップが狭い、またはマイナスの場合は、株式が債券に対して割高であることを示し、株式の潜在的リターンがそのリスクに見合わない可能性を示唆する。よくある落とし穴は、経済の転換期に過去の利益（トレーリング・アーニングス）に依存することであり、企業利益の急激な落ち込みは実際のイールド・ギャップを急速に縮小させる可能性がある。

S&P 500がPER20倍で取引されている場合、その益回りは1÷20＝5.0％となる。10年米国債利回りが現在3.5％であれば、益回り格差は5.0％－3.5％＝1.5％となる。この150ベーシスポイントの正の格差は、株式が無リスクの政府債務に対して利回りプレミアムを提供していることを示している。