エクイティ・ディスパージョン

個別株のリターンが市場指数の平均リターン周辺でどの程度ばらついているかを測る指標。

株式ディスパージョンとは、特定の指数または市場内の個別銘柄間における、一定期間のパフォーマンスのばらつきを測定するものである。これは、個別銘柄のリターンが指数全体の平均リターンからどれだけ乖離しているかを定量化する。ディスパージョンが高い場合、最もパフォーマンスの良い銘柄と最も悪い銘柄の間に大きな差が生じ、個別銘柄の選択によってベンチマークに対して大幅なアウトパフォームまたはアンダーパフォームが可能となる。 ディスパージョンを計算するには、アナリストは通常、指数の平均リターンに対する個別銘柄リターンの加重標準偏差を測定する。ディスパージョンが低い環境では、ほとんどの銘柄が連動して動き、多くの場合、マクロ経済要因、金利変化、またはパッシブ指数フローによって左右される。こうした期間には、個別銘柄の特性はあまり重要ではなく、市場は単一の単位として動く。 投資家にとって、株式ディスパージョンの理解は資産配分と戦略選択にとって極めて重要である。ディスパージョンが高い環境は、アクティブな銘柄選択者、ロング・ショート株式ヘッジファンド、テーマ型戦略に有利である。なぜなら、アルファを生み出す十分な機会を提供するからである。逆に、ディスパージョンが低い環境は、低コストのパッシブ指数ファンドに有利である。銘柄間の差異が乏しいため、アクティブ運用の手数料を正当化するのが難しくなるからである。

例えば、指数が均等加重の3銘柄のみで構成されているとします。ある月に、銘柄Aのリターンが+15%、銘柄Bが+2%、銘柄Cが-11%だったとします。指数の平均リターンは（+15% + 2% - 11%）÷ 3 = +2%です。この平均からの絶対偏差は、銘柄Aが13%、銘柄Bが0%、銘柄Cが13%です。平均絶対偏差（ばらつきの簡易的な指標）は（13% + 0% + 13%）÷ 3 = 8.67%となり、銘柄選択がリターンに大きく影響する、ばらつきの大きい環境を示しています。