株式リスクプレミアム

株式市場への投資が無リスク金利を上回る超過リターンであり、より高いボラティリティを引き受けることに対して投資家に補償するものである。

株式リスクプレミアム（ERP）とは、投資家が長期国債などの無リスク資産に対して、株式を保有することによって得られると期待する超過収益のことである。株式は国債よりも高いボラティリティ、流動性リスク、デフォルトリスクを伴うため、投資家は株式市場に資本を配分するインセンティブとしてプレミアムを要求する。ERPは金融理論の基礎的な概念であり、株主資本コストの計算や企業価値評価における重要なインプットとなる。 株式リスクプレミアムを観測または推定するために、アナリストは通常、過去データか、またはインプライド・フォワードルッキング・データのいずれかを参照する。過去データアプローチでは、数十年にわたる株式市場のリターンと国債利回りの実際の差を計算する。フォワードルッキング・アプローチでは、将来の株式市場リターンを推定し（多くの場合、益利回りなどの現在のバリュエーション指標を用いる）、10年国債などのベンチマーク国債の現在の利回りを差し引く。 投資家が株式リスクプレミアムを重視するのは、それが資産配分の決定を導くのに役立つからである。高いERPは、株式が債券に対して割安であるか、または非常に魅力的であり、株式市場のボラティリティを引き受けることに対する強い潜在的な報酬を提供していることを示唆する。逆に、低いまたは低下したERPは、株式が割高であり、投資家が無リスク債務の保証された利回りと比較して、株式市場のリスクを引き受けることに対する十分な報酬を得られていないことを示しており、より安全な資産へのシフトを促す可能性がある。

現在の益回りに基づいてS&P 500の期待年間リターンが8.5%と推定され、無リスクの10年物米国債利回りが4.0%である場合、株式リスクプレミアムは8.5% - 4.0% = 4.5%となります。