為替中立成長

外国為替レートを一定に保つことで、基盤となる事業パフォーマンスを切り分けるために算出される売上高成長率。

為替中立成長（F/X-neutral growth、しばしば定通貨成長とも呼ばれる）は、報告期間間の為替レートを一定に保つことで、売上高や営業利益などの企業財務数値の成長を測る財務指標です。この指標は、グローバルに事業を展開し、現地通貨で売上を計上し、その数値を連結財務諸表のために単一の報告通貨（米ドルなど）へ換算する必要がある多国籍企業にとって極めて重要です。 為替中立成長を計算する際、財務アナリストは当期の外貨建て実績を、当期の実際の変動レートではなく、前期の為替レート（またはその逆）で換算します。これにより、グローバル為替市場の予測不能な変動から、事業の基盤的なオペレーション実績を切り離すことができます。 投資家はこの指標を注視し、企業の真のオーガニック需要、価格決定力、数量動向を評価します。売上を計上する通貨に対して本国通貨が大幅に上昇すると（為替逆風の発生）、強い事業でも苦戦しているように見えることがあります。逆に、本国通貨の下落は報告成長を人為的に押し上げることがあります（為替追い風の発生）。報告成長と為替中立成長を比較することで、投資家はこうした歪みを特定し、中核事業が本当に拡大しているかを評価できます。

企業Aは、欧州部門が第1年度と第2年度の両方で1億ユーロの売上高を計上し、現地通貨ベースの成長率は0%だったと報告している。第1年度の為替レートは1ユーロ=1.10ドルだったため、報告売上高は1億1,000万ドルだった。第2年度にはユーロが1.20ドルに上昇したため、報告売上高は1億2,000万ドルに増加し、報告ベースの成長率は9.09%（（1億2,000万ドル - 1億1,000万ドル）/ 1億1,000万ドル）となった。為替中立成長率を求めるには、第2年度の売上高を第1年度のレートである1.10ドルで換算し、1億1,000万ドルとする。為替中立成長率は0%（（1億1,000万ドル - 1億1,000万ドル）/ 1億1,000万ドル）であり、報告売上高の増加はすべて為替変動によるものだったことが明らかになる。