手数料関連収益

資産運用会社向けの指標で、安定して継続的に得られる手数料収入から営業費用を差し引いたものを表す。

フィー関連利益（Fee-Related Earnings、FRE）は、プライベートエクイティ会社、不動産投資運用会社、ヘッジファンドなどのオルタナティブ資産運用会社を評価する際に用いられる主要な収益性指標です。これは、予測可能性が高く継続的に発生するフィー収入、主に運用報酬とアドバイザリー報酬から、事業運営に直接必要な営業費用（従業員報酬、賃料、テクノロジー基盤など）を差し引いた利益を測るものです。 標準的な純利益とは異なり、FREは、キャリード・インタレスト（成功報酬）や自社バランスシートからの実現投資収益など、変動性が高くパフォーマンスに依存する収益を明示的に除外します。こうした予測不能な市場主導の利益を除くことで、FREは資産運用会社の基礎的でベースラインとなる収益性を明確に示します。 公開市場の投資家は、その安定性と高い利益率からFREを高く評価しています。運用報酬は通常、コミット済みまたは運用中の運用資産残高（AUM）の固定比率として計算されるため、市場低迷時でも安定した継続的キャッシュフローをもたらします。その結果、株式市場は多くの場合、企業のFREに対して、パフォーマンス関連利益よりもはるかに高い評価倍率を付与します。 FREマージンの拡大は、資産運用会社がオペレーティング・レバレッジを実現していることを示します。これは、企業がより大型の資金または追加資金の調達に成功し、運営間接費を比例的に直線的に増やさずに、フィー収入を生むAUMを拡大した場合に発生します。

オルタナティブ資産運用会社は100億ドルの資産を運用し、1億5,000万ドルの運用報酬に加えて8,000万ドルの成功報酬を徴収している。同社の総営業費用（人件費、間接費、管理費）は9,000万ドルである。フィー関連利益（Fee-Related Earnings）を計算するため、同社は変動性の高い8,000万ドルの成功報酬を除外する：1億5,000万ドルの運用報酬 - 9,000万ドルの営業費用 = 6,000万ドルのフィー関連利益。