dispersión de los bonos basura

La variación en los rendimientos o el desempeño entre diferentes bonos de alto rendimiento (bonos basura), lo que indica distintos niveles de riesgo crediticio.

La dispersión de los bonos basura se refiere al grado de variación en los rendimientos, los diferenciales (spreads) o las rentabilidades entre los distintos bonos corporativos de alto rendimiento (bonos basura). En condiciones económicas estables, los inversores suelen valorar el riesgo de forma uniforme, lo que da lugar a una baja dispersión, en la que la mayoría de los bonos de alto rendimiento se negocia dentro de un rango estrecho y agrupado de rendimientos. Cuando la dispersión aumenta, indica que el mercado está diferenciando activamente entre emisores de bonos basura de mayor calidad y empresas en dificultades con riesgo de impago. Para observar la dispersión de los bonos basura, los analistas miden la desviación estándar de los diferenciales de crédito o de los rendimientos en un amplio índice de bonos de alto rendimiento, o calculan el porcentaje de bonos que cotizan en niveles de distress (como diferenciales superiores a 1.000 puntos básicos) en relación con el promedio del índice. Una brecha creciente entre los percentiles 25 y 75 de los diferenciales de alto rendimiento es otra métrica habitual. Para los inversores de crédito y de renta variable, el aumento de la dispersión es una señal de alerta temprana crítica del endurecimiento de las condiciones crediticias y del estrés económico. Sugiere que las empresas más débiles encuentran significativamente más difícil y costoso acceder al capital en comparación con sus pares más fuertes. Por el contrario, una baja dispersión puede indicar complacencia del mercado, en la que los inversores persiguen rendimiento sin valorar adecuadamente los riesgos de impago subyacentes de los emisores más débiles.

Un analista mide los diferenciales de crédito de un índice de bonos de alto rendimiento. En un mercado saludable, el 25% superior de los bonos cotiza con un diferencial de 300 puntos básicos sobre los Treasuries, mientras que el 25% inferior cotiza a 450 puntos básicos, lo que representa una dispersión estrecha de 150 puntos básicos. Seis meses después, a medida que las condiciones de crédito se endurecen, el diferencial del 25% superior sube ligeramente hasta 350 puntos básicos, pero el del 25% inferior se dispara hasta 950 puntos básicos. La dispersión se ha ampliado a 950 - 350 = 600 puntos básicos, lo que indica un alto estrés de mercado.