満期ミスマッチ

短期的負債が長期的資産と一致しない企業の財務状況。

満期ミスマッチとは、企業が長期性で換金性の低い資産を、短期性で流動性の高い負債によって調達している状態を指す。この構造的な不均衡は、長期貸付を短期の顧客預金で賄う銀行業で非常に一般的であるほか、インフラ、不動産、公益事業など、長期プロジェクトを当初は短期の債務証券で調達する資本集約型産業でも広く見られる。 投資家がこのミスマッチを注視するのは、それが対象企業に深刻な借り換えリスクと流動性リスクを露呈させるからである。信用市場が引き締まるか金利が急騰した場合、企業は短期債務を実行可能な金利で、あるいはそもそも借り換えられなくなる可能性がある。たとえ基礎となる長期資産が非常に価値があり、期待どおりに機能していても、これが突発的な流動性危機や技術的支払不能を引き起こすことがある。 このリスクを評価するため、アナリストはバランスシートの流動性指標と満期スケジュールを確認する。長期のキャッシュ創出資産に対して、1年以内に満期を迎える債務の集中度が高いことは、満期ミスマッチが大きいことを示しており、信用枠、現金準備、ヘッジ戦略を通じた積極的な管理が必要となる。

企業Aは、建設費1億ドルの大規模太陽光発電所を建設し、25年間にわたりキャッシュフローを生み出す。建設資金を調達するため、同社は1億ドルの360日物コマーシャルペーパーを発行する。1年後、太陽光発電所は完成率20％にとどまり、売上高は0ドルとなっている。企業Aは現在、この1億ドルの短期債務を返済または借り換える必要があり、信用市場が凍結した場合には満期ミスマッチの危機を引き起こす。