平均回帰

資産価格と過去のリターンが最終的に長期的な平均値、すなわち平均に回帰することを示唆する金融理論。

平均回帰とは、資産価格、バリュエーション、または経済指標が過去の平均から大きく乖離した場合、最終的にはその平均値へと回帰する傾向があるとする金融理論です。この概念は、利益率などの企業指標が業界の標準に戻ると想定するファンダメンタルズ分析と、株価が長期的な移動平均に向かって反落または反発すると想定するテクニカル分析の双方の基礎となっています。 投資家は、標準偏差や移動平均など、過去の基準値からの統計的な乖離を追跡することで平均回帰を観察します。資産価格やバリュエーション倍率が、事業の根本的な変化を伴わずに過去のレンジを大きく超えて拡大した場合、それは反転の候補として注目されます。平均回帰戦略は本質的に逆張りであり、割安な資産を買い、割高な資産を売却・空売りすることを含みます。 平均回帰は高い収益性をもたらすエントリーポイントとエグジットポイントを提供し得る一方で、重大なリスクを伴います。主な落とし穴は「バリュートラップ」や「グローストラップ」であり、株価が過去と比較して割安または割高に見えても、恒久的な構造変化が生じているケースです。このような場合、過去の平均はもはや意味を持たず、資産価格は元の水準に回帰するのではなく、新たな、より低いまたはより高い基準値を形成します。

ある銘柄は歴史的に平均P/E倍率15倍で取引されている。市場全体のパニックを受け、株価は下落する一方で利益は安定しているため、P/E倍率は9倍まで低下する。平均回帰型の投資家は乖離を計算し、$45で株を購入する（EPSは$5.00なので、$45 / $5.00 = 9倍P/E）。バリュエーションが過去平均の15倍に回帰すると予想し、それは目標株価$75（EPS $5.00 × 15）を示唆する。