## 内存超级周期

受人工智能或云计算等结构性转变驱动的存储芯片需求旺盛、价格持续上涨的较长时期。

存储超级周期是指半导体存储芯片（具体为DRAM和NAND）需求异常强劲、供应紧张且平均售价持续上涨的一段较长时期。与通常持续一到两年的标准行业周期不同，超级周期会因技术领域发生结构性、代际性的转变而延续数年。这些转变会使全球存储芯片消耗量出现永久性的阶跃式变化，其速度超过行业短期内新建晶圆厂以满足需求的能力。 投资者密切关注存储超级周期，因为它们会从根本上改变芯片制造商的财务表现。在此期间，制造商会经历收入大幅增长、毛利率扩大以及自由现金流激增。由于存储芯片生产属于高度资本密集型，供应端无法立即作出反应，从而使制造商能够在比通常更长的时间内维持较强的定价权。 然而，存储超级周期对散户投资者而言也有独特的陷阱。由于存储芯片归根结底是一种商品，高价最终会激励制造商大举投资于新的产能。如果在新增供应开始投产之际需求恰好降温，超级周期就可能迅速转为严重的供应过剩，导致库存减记、利润率崩塌以及股价急剧下跌。

一家内存制造商以每GB平均售价3.00美元销售DRAM，生产成本为1.50美元，从而实现50%的毛利率。由于持续多年的AI服务器建设热潮，内存超级周期开启。平均售价升至每GB 6.00美元，同时规模效率使生产成本降至1.20美元，推动毛利率扩大至 ($6.00 - $1.20) / $6.00 = 80%。