合併アービトラージ・スプレッド

買収対象企業の現在の株価と、買収提案の implied value との差額。

合併アービトラージ・スプレッドとは、買収対象企業の株式の現在の市場価格と、公表された買収提案の含意価値との差を指します。進行中の合併・買収案件では、対象企業の株価は通常、提示価格を下回って取引されます。このディスカウントは、貨幣の時間価値に加え、より重要な点として、規制上の障害、株主による否決、資金調達の問題、重大な悪影響変更などにより取引が完了しないリスクを反映しています。 アービトラージャーはこのスプレッドを監視し、取引完了に対する市場の総合的な自信を測ります。スプレッドが縮小している場合は、市場が取引を円滑かつ迅速に完了する可能性が高いと見ていることを示します。逆にスプレッドが拡大している場合は、強い懐疑心、規制上の摩擦、または完了までの期間長期化を示唆します。取引が完全に破談となった場合、対象企業の株価は通常、発表前の水準まで急落し、アービトラージャーに大きな損失をもたらします。 現金取引のスプレッドを計算するには、投資家は現金買付価格から対象企業株の現在価格を差し引きます。株式対株式取引では、まず交換比率に買収企業の現在株価を乗じて取引の含意価値を算出し、そこから対象企業の現在株価を差し引く必要があります。このスプレッドは、潜在リターンを他の無リスクまたは低リスク投資の利回りと比較するため、年率換算されることが多いです。

Company Aは、Company Bを全株式対価取引で買収すると発表し、Company Bの株式1株につきCompany Aの株式0.5株を交付する。Company Aが現在$100で取引されている場合、示唆される取引価値は1株当たり$50（0.5×$100）となる。Company Bの株式が市場で現在$47で取引されている場合、合併アービトラージ・スプレッドは1株当たり$3.00（$50.00−$47.00）となり、グロス・スプレッドは6.38%に相当する。