合併アービトラージ

買収対象企業の現在の株価と発表された買収価格との間の価格差を利用しようとする投資戦略。

合併アービトラージは、買収対象企業の現在の株価と公表された買収価格との間の価格差を利用しようとするイベントドリブン型の投資戦略です。企業が買収されると発表すると、その株価は通常上昇しますが、公表された買収価格をわずかに下回ったままになります。この差はアービトラージ・スプレッドと呼ばれ、貨幣の時間価値と、取引が完了しない可能性を反映しています。 現金合併では、戦略は単純です。投資家は対象企業の株式を購入し、現金支払いを受け取るために買収完了まで保有します。株式交換合併では、投資家は対象企業の株式を購入すると同時に、合併契約で指定された比率で買収企業の株式を空売りします。これにより、取引が無事に完了する限り、市場がどう動いてもスプレッドが確定します。 投資家はこれらのスプレッドを市場の信頼感を測る指標として監視します。スプレッドが狭いことは、市場が取引の予定通りの完了に高い自信を持っていることを示します。スプレッドが広いことは、規制上の障壁、株主の反対、資金調達の難しさなどにより、懐疑的な見方が強いことを示唆します。この戦略は、取引が完了すれば比較的市場中立的な安定したリターンをもたらしますが、非対称的な下振れリスクを伴います。取引が決裂すると、対象企業の株価は通常、発表前の水準まで急落し、一度の大きな損失で多くの小さな利益が吹き飛びます。

企業Aは、企業Bを1株あたり100ドルの全額現金取引で買収すると発表した。企業Bの株価は直ちに75ドルから上昇し、96ドルで取引され、4ドルのスプレッドが残った。裁定取引業者は企業Bの株式1,000株を96ドルで購入し、総コストは96,000ドル。3か月後に合併が無事完了すると、裁定取引業者は1株あたり100ドル、総額100,000ドルを受け取る。純利益は100,000ドル - 96,000ドル = 4,000ドル（4.17%のリターン、約16.7%の年率換算）となる。