并购套利

一种旨在利用收购目标当前股价与已宣布收购价格之间价差的投资策略。

并购套利是一种事件驱动型投资策略，旨在利用收购目标当前股价与已宣布收购价格之间的价格差异获利。当一家公司宣布将被收购时，其股价通常会上涨，但仍略低于宣布的收购价。这一差额被称为套利价差，它反映了货币的时间价值以及交易可能无法完成的风险。 在现金并购中，策略很直接：投资者买入目标公司的股票并持有至收购完成，以获取现金支付。在换股合并中，投资者买入目标公司的股票，同时按照合并协议规定的比例做空收购方公司的股票。只要交易成功完成，无论市场如何波动，这都能锁定价差。 投资者将这些价差视为市场信心的衡量指标。价差收窄表明市场高度确信交易将按时完成。价差扩大则表明市场存在怀疑，通常是由于监管障碍、股东反对或融资困难。尽管该策略在交易完成时能提供相对市场中性且稳定的回报，但它也带有不对称的下行风险。如果交易破裂，目标公司股价通常会暴跌回公告前水平，一次大额亏损就会抹去许多小额收益。

公司A宣布将以每股100美元的全现金交易收购公司B。公司B的股价立即从75美元上涨，并以96美元交易，留下4美元的价差。套利者以96美元买入1,000股公司B股票，总成本为96,000美元。三个月后合并成功完成时，套利者获得每股100美元，即总计100,000美元。净利润为100,000美元 - 96,000美元 = 4,000美元（4.17%的回报率，或约16.7%的年化回报率）。