净冶炼收益权益金（NSR Royalty）

矿山经营者就矿产品销售净收入向权利金持有人支付的一定份额，该份额在扣除采矿成本之前计算。

净冶炼厂收益（NSR）特许权使用费是矿业领域的一种财务协议：特许权所有方可获得金属或矿物销售所产生总收入的固定比例，但仅扣除有限范围的生产后成本。这些可扣除成本通常仅限于将原矿加工为可销售的高纯度产品所需的运输、保险、冶炼和精炼费用。 对投资者而言，NSR特许权使用费备受青睐，因为它能直接受益于大宗商品价格上涨和产量扩张，同时持有人无需承担矿山的运营成本上升、资本支出超支或环境责任。这使持有特许权使用费的公司相较于实际矿山运营商具有结构性的更高利润率和更低风险。 在分析矿业公司时，持有另一运营商资产上的NSR特许权使用费代表一条高利润率的被动现金流，可显著提升公司的估值倍数。然而，投资者必须审查具体合同条款，因为部分协议可能允许更广泛的扣减，从而稀释特许权价值；或者运营商可能面临运营延迟，导致现金流无限期推迟。

一家矿业公司持有一座金矿2%的NSR权利金。在某一季度，该矿开采并销售了10,000盎司黄金，实现价格为每盎司2,000美元，产生20,000,000美元的总收入。扣除500,000美元的冶炼和精炼费用后，净冶炼收益为19,500,000美元。权利金持有人获得390,000美元现金付款（按19,500,000美元 0.02计算），无论运营方实际开采黄金的成本是多少。