親会社スタブ割引

親会社の時価総額が、上場子会社への出資持分の合計価値を下回る市場現象。

親会社スタブ・ディスカウントとは、親会社の時価総額が、1社以上の上場子会社に対する持分の市場価値を下回る市場アノマリーである。理論上、親会社の総価値は、子会社持分の価値に、完全保有する自社事業（「スタブ」）の価値を加えたものに等しくなるはずである。市場が親会社をその保有資産に対してディスカウントで評価する場合、市場が親会社の中核事業にマイナスの評価を与えていることを意味する。 このディスカウントは通常、親会社が高成長子会社の一部をスピンオフしながら過半数株主を維持する場合、またはコングロマリットが他の上場企業の大規模で流動性の高い持分を保有している場合に生じる。ディスカウントが持続するのは、持株会社の非効率性、キャピタルゲインや配当に対する潜在的な二重課税、親会社株式の流動性不足、あるいは少数株主が再編を強制することを妨げるコーポレートガバナンス構造などのためである。 投資家や裁定取引業者は、親会社スタブ・ディスカウントを監視し、潜在的な価格の歪みを特定する。一般的な戦略は、割安な親会社を買い、割高な子会社を売り建てて、そのスプレッドを獲得することである。しかし、この取引には大きなリスクがある。完全スピンオフ、自社株買い、子会社持分の完全売却など、企業側のカタリストが発生しない限り、ディスカウントは拡大したり、無期限に持続したりする可能性があるからだ。

会社Pの時価総額は8億ドルです。会社Pは、時価総額15億ドルの上場企業Sの80%の持分を保有しています。会社Pが保有する会社Sの持分価値は12億ドルです（15億ドル × 0.80）。会社Pの総時価総額8億ドルは、会社Sの持分12億ドルを下回っているため、親会社スタブ割引は4億ドル（12億ドル − 8億ドル）となり、市場は会社Pの残存する単独事業をマイナス4億ドルで評価していることになります。