現物支給利息（PIK利息）

借り手が利息を現金ではなく追加の負債または資本で支払う仕組み。

Payment-in-Kind（PIK）利息とは、借り手が貸し手に現金を支払う代わりに、未返済債務の元本額を増やす、または新たな証券を発行することで利息を支払うことを可能にする債務の特徴である。この仕組みは、レバレッジド・バイアウト、ディストレスト債、ハイイールド社債ファイナンスなど、借り手が事業運営や成長のために現金を温存したい場面で一般的である。 借り手がPIKオプションを利用すると、支払利息はローンの元本残高に直接加算される。その後の期間では、この新たに増加した残高に対して利息が複利で計算される。利息支払い時に現金のやり取りが発生しないため、貸し手は満期時に最終的な受取額が増える一方、借り手はキャッシュ流出を後ろ倒しにすることになる。 投資家にとって、PIK利息は諸刃の剣である。流動性が逼迫した時期に、高レバレッジ企業の現金を温存し、デフォルトの即時リスクを軽減する。しかし、債務総額が急速に複利で膨らみ、最終的な返済負担を増大させ、株式で支払われる場合には株主価値を希薄化する可能性がある。PIK債務を持つ企業を分析する際、投資家はキャッシュフロー計算書を注意深く確認すべきである。PIK利息は非現金費用であるため、営業キャッシュフローを計算する際に純利益に足し戻され、基礎となる債務の累積が示唆するよりもキャッシュ創出力が健全に見える可能性がある。

ある企業は、10%のPIK金利が付いた1億ドルのシニアノートを保有している。年末に1,000万ドルの現金利息を支払う代わりに、その企業は貸し手に対して追加で1,000万ドルのノートを発行する。新たな総負債残高は100,000,000ドル + 10,000,000ドル = 110,000,000ドルとなり、次期の利息はこのより大きな金額に対して複利で計算される。