实物支付利息

一种机制，借款人通过额外债务或股权而非现金来支付利息。

实物支付（PIK）利息是一种债务特征，允许借款人通过增加未偿债务的本金金额或发行新证券来支付利息，而不是向贷款人支付现金。这种结构常见于杠杆收购、不良债务和高收益企业融资中，借款人希望保留现金用于运营或增长。 当借款人使用PIK选择权时，利息费用会直接计入贷款的本金余额。在后续期间，利息会按这一新增加的余额进行复利计算。由于支付利息时没有现金易手，贷款人在到期时会获得更高的最终偿付，而借款人则将现金流出推迟到以后。 对投资者而言，PIK利息是一把双刃剑。它在流动性紧张时期为高杠杆公司保留现金，降低了即时违约风险。然而，它会导致总债务余额迅速复利增长，增加最终偿还负担，并且如果以股份支付，可能稀释股权持有者。在分析拥有PIK债务的公司时，投资者应仔细查看现金流量表。由于PIK利息是非现金费用，它会被加回净利润以计算经营活动现金流，这可能使现金生成看起来比潜在债务累积所显示的更为健康。

某公司拥有 100,000,000 美元的高级票据，PIK 利率为 10%。该公司不在年末支付 10,000,000 美元现金利息，而是向贷款人额外发行 10,000,000 美元票据。新的总债务余额变为 100,000,000 美元 + 10,000,000 美元 = 110,000,000 美元，下一期的利息将按这一更大的金额进行复利计算。