株価有形資産倍率（P/TBV）

企業の株価を1株当たり有形純資産と比較する評価比率。

Price-to-Tangible-Book Value（P/TBV、株価有形純資産倍率）は、企業の現在の株価を1株当たり有形純資産と比較するバリュエーション指標です。有形純資産は、のれん、特許、商標、ブランド価値など、すべての無形資産を除外した企業の純資産価値を表します。この指標は、主に金融機関、とりわけ銀行の評価に最もよく用いられます。というのも、銀行の貸借対照表は主に流動資産、貸出金、預金で構成されているからです。 比率を計算するには、投資家はまず株主資本合計から無形資産とのれんを差し引き、有形純資産を求めます。この結果を発行済み普通株式総数で割り、1株当たり有形純資産を算出します。最後に、現在の株価をこの1株当たり価値で割ります。危機時に売却や正確な評価が難しい無形資産を除くことで、P/TBVは、企業が直ちに清算された場合に株主が受け取る可能性のある金額の保守的な推定値を提供します。 投資家がP/TBVを重視するのは、標準的な株価純資産倍率（P/B）よりも、銀行の強固な資本裏付けをより現実的に示すからです。銀行は買収を通じて多額ののれんを蓄積することが多く、それが簿価純資産を人為的に押し上げる可能性があります。P/TBV倍率が高いことは通常、市場が強い収益性と有形自己資本利益率の高さを期待していることを示します。逆に、P/TBV倍率が低い場合（特に1.0倍未満）は、市場が銀行の貸出ポートフォリオの質、将来の収益性、または資本十分性に懸念を抱いていることを示唆します。 よくある落とし穴は、P/TBVを異なる業種間で比較することです。軽資産型のテクノロジー企業や消費関連企業は、実物資産や金融資産ではなく知的財産に依存しているため、P/TBV倍率が極端に高くなったり、意味をなさなくなったりするのが自然です。さらに、銀行が貸借対照表上でまだ十分に減損処理されていない深刻な信用損失に直面している場合、非常に低いP/TBVがバリュートラップとなることがあります。

A社は地方銀行で、現在の株価は$45.00です。同行の株主資本合計は$5,000,000、のれんおよび無形資産は$1,000,000、発行済株式数は100,000株です。まず、有形簿価純資産を計算します：$5,000,000 - $1,000,000 = $4,000,000。次に、1株当たり有形簿価純資産を求めます：$4,000,000 ÷ 100,000株 = $40.00。最後に、P/TBV倍率を計算します：$45.00 ÷ $40.00 = 1.13倍。