주가 대 유형자산 장부가치 비율

기업의 주가를 주당 유형자산가치와 비교하는 밸류에이션 비율입니다.

유형자산 장부가치 대비 주가 비율(P/TBV)은 기업의 현재 주가를 주당 유형자산 장부가치와 비교하는 평가 지표입니다. 유형자산 장부가치는 영업권, 특허, 상표, 브랜드 가치 등 모든 무형자산을 제외한 기업의 순자산 가치를 나타냅니다. 이 지표는 주로 금융 기관, 특히 은행의 가치를 평가하는 데 사용되는데, 이는 은행의 대차대조표가 주로 유동자산, 대출금, 예금으로 구성되어 있기 때문입니다. 이 비율을 계산하기 위해 투자자들은 먼저 총 주주 자본에서 무형자산과 영업권을 차감하여 유형자산 장부가치를 산출합니다. 그런 다음 이 결과를 발행된 보통주 총수로 나누어 주당 유형자산 장부가치를 구합니다. 마지막으로 현재 주가를 이 주당 가치로 나눕니다. 위기 상황에서 매각하거나 정확히 평가하기 어려운 무형자산을 제외함으로써, P/TBV는 기업이 즉시 청산될 경우 주주들이 받을 수 있는 금액에 대한 보수적인 추정치를 제공합니다. 투자자들이 P/TBV에 주목하는 이유는 표준 주가순자산비율(P/B)보다 은행의 실질 자본 뒷받침에 대한 더 현실적인 그림을 제공하기 때문입니다. 은행은 종종 인수를 통해 상당한 영업권을 축적하는데, 이는 장부가치를 인위적으로 부풀릴 수 있습니다. 높은 P/TBV 배수는 일반적으로 시장이 강한 수익성과 유형자산 수익률을 기대하고 있음을 나타냅니다. 반대로 낮은 P/TBV 배수(특히 1.0배 미만)는 시장이 은행의 대출 포트폴리오 품질, 미래 수익성 또는 자본 적정성에 우려를 가지고 있음을 시사합니다. 흔한 함정은 서로 다른 산업 간에 P/TBV를 비교하는 것인데, 자산 경량화 기술 기업이나 소비재 기업은 물리적 또는 금융 자산보다 지적 재산에 의존하기 때문에 자연스럽게 매우 높거나 의미 없는 P/TBV 비율을 갖게 됩니다. 또한, 은행이 아직 대차대조표에 전액 상각되지 않은 심각한 신용 손실에 직면해 있는 경우 매우 낮은 P/TBV는 때때로 가치 함정이 될 수 있습니다.

A사는 지역 은행으로 현재 주가는 $45.00입니다. 이 은행의 총 주주지분은 $5,000,000이고, 영업권 및 무형자산은 $1,000,000이며, 발행주식수는 100,000주입니다. 먼저 유형장부가치를 계산합니다: $5,000,000 - $1,000,000 = $4,000,000. 다음으로 주당 유형장부가치를 구합니다: $4,000,000 / 100,000주 = $40.00. 마지막으로 P/TBV 비율을 계산합니다: $45.00 / $40.00 = 1.13x.