プロジェクト債務

単一の資本集約型プロジェクトに資金を提供するために特別に調達され、主にそのプロジェクトの資産およびキャッシュフローによって担保される債務。

プロジェクト・デットは、発電所、有料道路、データセンターなど、特定の資本集約型資産への資金提供を目的として、貸し手が資本を供給する専門的なファイナンス構造です。この債務の決定的な特徴は、通常ノンリコースまたはリミテッド・リコースとして組成される点にあります。つまり、貸し手の主な返済源は当該プロジェクトのみが生み出すキャッシュフローであり、債務は親会社の一般貸借対照表ではなく、プロジェクトの有形資産によって担保されます。 プロジェクト・デットを調達するため、スポンサーは通常、特別目的会社（SPV）と呼ばれる別個の法的主体を設立します。貸し手は、プロジェクトの予想キャッシュフロー、契約構造（長期オフテイク契約など）、建設リスクを分析して、債務の実現可能性を評価します。親会社が直接責任を負わない仕組みであるため、この構造により企業は、自社の信用格付けを直接損なったり、既存の債務コベナンツ（財務制限条項）に違反したりすることなく、大規模な設備投資を実行できます。 個人投資家が企業のプロジェクト・デットを分析するには、連結貸借対照表の枠を超えて見る必要があります。プロジェクト・デットはリスクを切り離しますが、高い金利や建設遅延は、プロジェクトが親会社にキャッシュを分配し始める時期を遅らせることで、依然として親会社に損害を与え得ます。逆に、プロジェクトが完全に失敗した場合、親会社はノンリコース債務から撤退でき、中核事業資産がプロジェクトの債権者に差し押さえられるのを防げます。

会社Aは、1億ドル（$100 million）の太陽光発電所を建設するために特別目的会社（SPV）を設立する。SPVは8%の金利で7,000万ドルのノンリコース・プロジェクト債務を調達し、会社Aは3,000万ドルのエクイティを拠出する。太陽光発電所が収益を生み出せなかった場合、貸し手は太陽光パネルと土地を差し押さえることができるが、残りの7,000万ドルの元本について会社Aを訴えることはできない。