プロジェクトファイナンス

特定のインフラプロジェクトに貸し手が資金を提供し、主にそのプロジェクトから生み出されるキャッシュフローによって返済を受ける資金調達スキーム。

プロジェクトファイナンスは、大規模で資本集約型のインフラおよび産業資産に資金を供給するために用いられる、特殊かつ長期的な資金調達構造である。スポンサー企業の貸借対照表全体と信用力に依拠するコーポレートファイナンスとは異なり、プロジェクトファイナンスはプロジェクトを独立した法的主体として扱う。プロジェクトの資金調達に用いられる負債と資本は、その資産が操業開始後に生み出すキャッシュフローから主に返済される。 貸し手は、スポンサーの過去の財務諸表ではなく、プロジェクトの予想収益、契約、リスクプロファイルに基づいて実現可能性を評価する。資金調達がノンリコースまたはリミテッド・リコースで組成されるため、プロジェクトが債務不履行に陥っても親会社の資産は保護される。この負債を確保するため、開発業者は通常、特別目的会社（SPV）を設立し、オフテイク契約や電力購入契約などの長期顧客契約を締結して、安定した収益源を確保する。 個人投資家にとって、公益事業、エネルギー、インフラ株を分析する際にプロジェクトファイナンスを理解することは極めて重要である。これにより企業は、中核事業を危険にさらしたり既存株主の持分を希薄化したりすることなく、高レバレッジの数十億ドル規模の開発を進めることができる。ただし、主要なリスクとして、こうしたプロジェクトは建設の遅延、コスト超過、規制上の障害に非常に敏感であることが挙げられる。プロジェクトが完成に至らない場合、親会社がプロジェクトの直接の債務責任から保護されていたとしても、親会社が投じた資本は全額償却される可能性がある。

公益事業会社は、5億ドルの風力発電所を建設するために特別目的会社（SPV）を設立する。SPVは4億ドルを負債で調達し、1億ドルを親会社からの出資で調達する。SPVは、地元自治体が固定価格で電力を購入する20年間の電力購入契約（PPA）を締結する。風力発電所が年間4,500万ドルのキャッシュフローを生み出し、年間の元利金返済額が3,000万ドルである場合、デット・サービス・カバレッジ・レシオは4,500万ドル ÷ 3,000万ドル = 1.5倍となり、プロジェクトが自らの収益から債務を余裕をもってカバーできることを示している。