プット・スプレッド

1つのプットオプションを購入し、同時により低い権利行使価格の別のプットオプションを売却するオプション戦略。

プットスプレッドとは、同一の原資産に対して、同じ満期日で異なる行使価格の複数のプットオプションを売買するオプション取引戦略です。この戦略は主に、資産価格の緩やかな下落を予想する投資家によって使用されます。ロングプットとショートプットを組み合わせることで、投資家は単一のプットオプションを購入する場合と比べて取引の初期コストを削減できますが、その代わりに最大利益も上限が設けられます。 標準的なデビットプットスプレッドを構築するには、投資家はより高い行使価格のプットオプションを購入し、同時により低い行使価格のプットオプションを売却します。低い行使価格のプットの売却から受け取るプレミアムは、高い行使価格のプットの購入に支払うプレミアムを部分的に相殺し、純デビットが生じます。あるいは、クレジットプットスプレッド(またはブルプットスプレッド)は、より高い行使価格のプットを売却し、より低い行使価格のプットを購入することで構築でき、純プレミアム収入を生み出します。これは投資家が中立から強気の見通しを持つ場合に用いられます。 投資家がプットスプレッドを重視するのは、下落エクスポージャーのヘッジや価格下落への投機を、リスクが限定された方法で行えるためです。最大損失は取引に参加するために支払った純プレミアムに厳密に限定され、最大利益は2つの行使価格の差額からその純プレミアムを差し引いた額に上限が設けられます。個人投資家によくある落とし穴は、複数レッグのオプション戦略では利益を圧迫しうる取引コストを考慮しないことや、スプレッドのショートレッグにおける早期権利行使のリスクを無視することです。

投資家は、現在$100で取引されている銘柄XYZが下落すると予想している。投資家は、行使価格$95のプット・オプションを$4.00で買い、同時に行使価格$90のプット・オプションを$1.50で売る。このプット・スプレッドを組むための正味コスト（デビット）は、$4.00 - $1.50 = 1株あたり$2.50（1契約あたり$250）である。満期時に銘柄XYZが$85まで下落した場合、$95のプットは$10.00の価値があり、$90のプットは$5.00の価値があるため、スプレッドの価値は$5.00になる。投資家の純利益は、最終的なスプレッド価値から当初コストを差し引いた額、つまり$5.00 - $2.50 = 1株あたり$2.50（利益総額$250）である。