Contracción Cuantitativa

Reducción del balance del banco central al permitir que los bonos venzan sin reinvertir.

El ajuste cuantitativo (QT, por sus siglas en inglés) es una herramienta de política monetaria utilizada por los bancos centrales para disminuir la cantidad de liquidez, o la oferta monetaria, en el sistema financiero. Es lo opuesto a la expansión cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés). Para implementar el QT, un banco central reduce el tamaño de su balance, generalmente permitiendo que los bonos gubernamentales y los valores respaldados por hipotecas que posee venzan sin comprar otros nuevos, u ocasionalmente vendiendo estos activos directamente en el mercado abierto. Cuando el banco central deja que sus tenencias de bonos venzan sin reinvertir los ingresos, efectivamente saca dinero del sistema financiero. Esto reduce las reservas que los bancos comerciales mantienen en el banco central, lo que a su vez limita la oferta general de crédito disponible en la economía. Los inversores siguen el QT mediante el seguimiento de las actualizaciones semanales o mensuales del balance publicadas por los principales bancos centrales, como la Reserva Federal. A los inversores les importa el QT porque generalmente actúa como un lastre para los precios de los activos. Al drenar liquidez del sistema financiero, el QT tiende a empujar las tasas de interés al alza y aumentar los costos de endeudamiento para empresas y consumidores. Esto puede llevar a múltiplos de valoración más bajos para las acciones, rendimientos más altos en los bonos y un enfriamiento general de la actividad económica. Un error común entre los inversores es asumir que el QT hará que el mercado se desplome de inmediato; en realidad, sus efectos son graduales y dependen en gran medida de cómo el banco central comunique sus planes y de cuánta liquidez excesiva había ya en el sistema bancario.

Supongamos que un banco central posee 5 billones de dólares en bonos gubernamentales. Para implementar el endurecimiento cuantitativo, establece un 'límite' mensual de 50 mil millones de dólares para los bonos que vencen y que no serán reinvertidos. Si en un mes determinado vencen 60 mil millones de dólares de sus bonos, el banco central reinvierte solo 10 mil millones de dólares (60 mil millones menos el límite de 50 mil millones) en nuevos bonos. Los 50 mil millones restantes son pagados por el gobierno al banco central, que luego retira ese dinero, logrando reducir su balance en 50 mil millones de dólares para ese mes.