量的引き締め

再投資を行わずに債券を満期償還させることで中央銀行のバランスシートを縮小すること

量的引き締め（QT）は、中央銀行が金融システム内の流動性、すなわちマネーサプライを減少させるために用いる金融政策手段です。これは量的緩和（QE）の逆の政策です。QTを実施するにあたり、中央銀行はバランスシートの規模を縮小させます。具体的には、保有する国債や住宅ローン担保証券を買い替えずに満期を迎えさせるのが一般的で、場合によってはこれらの資産をオープン市場で直接売却することもあります。 中央銀行が保有債券の満期償還金を再投資せずに放置すると、事実上、金融システムから資金を吸い上げることになります。これにより商業銀行が中央銀行に保有する準備預金が減少し、結果として経済全体で利用可能な信用供給量が制限されます。投資家は、米連邦準備制度理事会（FRB）などの主要中央銀行が公表する週次または月次のバランスシート更新情報を追跡することで、QTを観察します。 投資家がQTを重視するのは、一般的にQTが資産価格の逆風となるためです。QTは金融システムから流動性を吸い上げることで金利を押し上げ、企業や消費者の借入コストを増加させる傾向があります。これにより、株式の評価倍率が低下し、債券利回りが上昇し、経済活動が全体的に冷え込む可能性があります。投資家によくある落とし穴は、QTが直ちに市場を暴落させると想定することですが、実際にはその影響は漸進的であり、中央銀行が計画をどれだけうまく伝達できるか、そして銀行システムにどれだけの過剰流動性がすでに存在していたかに大きく依存します。

ある中央銀行が5兆ドルの国債を保有していると仮定しよう。量的引き締めを実施するにあたり、この中央銀行は満期を迎える債券のうち再投資しない額について、月間500億ドルの「上限」を設定する。ある月に600億ドルの国債が満期を迎えた場合、中央銀行は新たな債券への再投資を100億ドル（600億ドル−500億ドルの上限）に留める。残りの500億ドルは政府から中央銀行へ支払われ、中央銀行はその資金を消却する。これにより、その月のバランスシートは500億ドル縮小することになる。